Innlegg
Serenity的中文贴
Vis originalen
闪迪、西部数据双双杀跌：股价跌了，但存储超级周期的证据全坐实了
闪迪跌7%，西部数据跌11%。
很多人看见股价大跌，直接判定存储周期结束。
但把两份财报拆开看，再结合马斯克、高盛、三星代工满产的线索——
产业层面看多存储的论据，反而进一步被证实了。
闪迪SNDK财报核心看多证据：
Q4营收89.7亿美元，同比暴涨372%，非GAAP EPS 39.25美元，大幅超过市场预期，毛利率冲到84.6%。
手握8份多年长协，保底总金额939亿美元，部分大客户签约之后还主动追加采购订单。
AI推理带来NAND需求是真实刚性，不是短期炒作。
管理层明确NAND市场2026超3000亿，2027接近5000亿，数据中心占比持续抬升。
推出140亿美元大额股票回购，现金流极其充沛，供给端没有无序疯狂扩产，资本开支保持克制。
唯一的问题：
2027Q1营收指引区间103-108亿，上限刚好贴住市场最乐观预期，没有再超出去，直接引发卖事实抛压。
西部数据WDC财报核心看多证据：
Q4营收37.47亿，同比+44%，non-GAAP毛利率54.4%，EPS3.56美元，同样高于一致预期。
云端业务占总收入89%，大容量24TB以上HDD出货持续走高。
客户需求规划能见度已经延伸到2029-2031年，EB级冷存储需求每年增速25%以上，HAMR、ePMR大容量硬盘持续放量，云厂商冷归档的需求实实在在。
HDD属于AI冷数据底座，和闪迪NAND热存储形成完整搭配。
一个管热推理。
一个管海量冷数据归档。
共同组成AI存储的完整链条。
股价杀跌原因：
指引达标，但没有给出类似希捷那种极其激进的远期订单表态，市场情绪不满意。
把几条主线合并印证：
马斯克在SpaceX电话会：
存储供给每年+20%，AI需求每年200%以上，供需剪刀差巨大，价格理应上行。
闪迪、西部数据财报，就是这句话的商业兑现。
长协锁价、毛利率飙升，就是供需失衡的结果。
高盛研报：
市场八大担忧大多过度悲观，HBM价格2027有望大幅上行，长协、低库存、企业级需求三道供给护栏。
两家财报里大量多年长协，正好印证护栏有效。
三星4nm晶圆代工产能全部满载，AI芯片订单排到明年。
AI服务器持续放量，就会持续拉动HBM、NAND、HDD全链条存储消耗。
现在市场的矛盾点已经看得非常清楚：
产业基本面很强。
但二级市场的预期已经被拉到天花板。
现在不是“业绩差就跌”。
而是：
“仅仅达标一致预期就会跌，必须击穿最乐观幻想才会大涨。”
AMD、闪迪、西部数据全部在演绎这套定价逻辑。
股价大跌是情绪、预期差导致。
不等于AI存储的产业逻辑证伪。
长协订单、毛利率、客户追加采购、远期需求能见度，全部写在财报和电话会文字里。
我坚持存储行情没有结束。这里就是低位分批买入的位置。一切情绪扰动，最终都会回归。
Serenity的中文贴
Goldman Sachs' 8 store tvil er fullstendig avkreftet: Storage er ikke en topp, men starten på en feilplassert supersyklus
SK Hynix falt 35 %, og Samsung falt 23 %.
Mange er allerede redde og tror at AI-lagringsmarkedet nærmer seg slutten.
På dette tidspunktet publiserte Goldman Sachs direkte en grundig forskningsrapport som tar for seg alle de åtte viktigste markedsbekymringene rundt lagring:
Den nåværende verdsettelsen har allerede priset inn forventningen om en «syklustopp», og har til og med falt betydelig.
Kjernelogikken kan deles opp i tre punkter:
For det første topper ikke HBM-prisene; de dobles.
Goldman Sachs tok avgjørelsen direkte:
Innen 2027 forventes HBM-prisene å stige med 87–100 %, 24 % høyere enn markedets konsensus.
Tror ikke prisen har steget nok nå.
Etterspørselen etter AI-servere har aldri stoppet.
Hver AI-server må være utstyrt med flere ganger så mye HBM sammenlignet med tradisjonelle servere, og tempoet i utvidelsen av HBM-kapasiteten klarer rett og slett ikke å holde tritt.
Alle langsiktige kontraktsvilkår er fordelt på leverandørene.
Forhåndsbetaling, volumlås og priskontroll.
Dette er ikke behandling for sykliske aksjer; det er prising av makt for AI-infrastruktur.
For det andre finnes det tre rekkverk på tilbudssiden, så prisene kan rett og slett ikke falle.
Langsiktig kontraktsdekning er 50–70%.
Store kunder betaler på forhånd for å låse kapasiteten, så du vil unngå det "priskrasjet" du så tidligere.
Lageret varte bare i 2-4 uker, langt under det historiske normalnivået på 4-5 uker, for ikke å nevne de mer enn 10 ukene før tidligere nedgangstider.
Etterspørselen etter SSD på bedriftsnivå forventes å øke med 66 %, 31 % og 22 % fra 2026 til 2028, men etterspørselen etter NAND har ikke snudd i det hele tatt.
De som sier «overkapasitet på grunn av utvidelse» har ikke sett det klart—
Mesteparten av den utvidede kapasiteten er nå opptatt av HBM.
Det er knapt mye ny kapasitet for tradisjonell DRAM og NAND.
Produsentene produserer alle HBM og er for late til å håndtere billige varer, noe som har ført til høyere spotpriser.
Men hvis Changxin utvider produksjonen innen 2027, kan det hende at den globale mangelen ikke blir så kort.
På det tidspunktet vil HBM gå tilbake til en knapphetstilstand.
For det tredje forteller markedet og fundamentale forhold to forskjellige historier.
Markedet handles nå på en «syklustopp». Men fundamentale forhold handler med «vedvarende AI-etterspørsel».
Goldman Sachs sa direkte:
Tidligere var lagringssykluser «1-2 år opp, 2-3 år ned.»
Men denne gangen var det annerledes.
AI-drevet etterspørsel er strukturell, ikke bare en kortsiktig svingning.
Se på Samsung og SK Hynix sin fremtidsrettede veiledning: begge har PE-forhold på over 5 ganger, og ADR-premiene ligger fortsatt over 30 %.
Dette er ikke en verdsettelse av sykliske aksjer. Dette er verdsettelsesskiftet for vekstaksjer.
Ikke la deg lure av kortsiktige aksjekurssvingninger.
Goldman Sachs' rapport er ikke et «forsvar» av markedet.
Det handler om å legge frem det reelle tilbudet og etterspørselen: lagringssupersyklusen er ikke over.
Det ble overtolket av markedet. Ikke overtenk det.
Bare følg med på neste runde med langsiktige HBM-kontraktstilbud for Samsung Hynix og Micron.
Price er den eneste dommeren.
$SKHY $SAMSUNG
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
