Innlegg

Etter Samsungs nedgang falt Hynix, men denne gangen er det virkelig annerledes I morges krasjet det sørkoreanske aksjemarkedet igjen. Sør-Koreas KOSPI-indeks falt en gang med mer enn 5 %, noe som utløste sikringer. SK Hynix falt over 10 %, og Samsung Electronics falt over 6 %. På én måned falt SK Hynix 35 %, og Samsung falt 23 %. Har du venner som dette—som jager koreanske chip-aksjer i starten av året, roper «Hukommelsen er kongen i AI-æraen», men nå som de ser på kontoene sine, føler de seg helt misfornøyde? Ikke skynd deg med å klippe den. Goldman Sachs ga ut en rapport i dag og sa en setning: "Det koreanske aksjemarkedet er oversolgt." De satte et 12-måneders KOSPI-prismål på 12 000 poeng. Logikken er enkel – minnesykluser kan være sterkere og vare lenger enn før, og dagens aksjekurser reflekterer rett og slett ikke dette. Goldman Sachs gjentok også sine "Kjøp"-vurderinger for Samsung Electronics og SK Hynix, med kursmål på henholdsvis 490 000 KRW og 3,5 millioner KRW. Du kan tro at Goldman Sachs selger ut den bullish posisjonen. Men ser vi på to datasett: Først, inventar. Ved slutten av andre kvartal var Samsungs og SK Hynix' DRAM- og NAND-lager bare 2 til 4 uker. Normalt nivå er 4 til 5 uker. Historisk sett, før hver nedgangssyklus, har lageret vært over 10 uker. Det nåværende lageret er under normale nivåer. For det andre, produksjonskapasitet. DRAM- og HBM-produksjonskapasitetene til de tre største produsentene for 2027 er alle utsolgt. Kundene får til slutt bare 60 % til 70 % av det de opprinnelig ba om. Innen 2027 roper bransjen allerede etter «året med lagringsmangel». Enda mer nådeløst var én ting— Apple ønsket å bruke Changxin Memory for å senke prisene, men ble avvist. Apple, verdens mektigste kjøper, har aldri tidligere nektet Apples priskutt. Changxin Memory uttalte direkte: Prisen kan ikke være lavere enn Samsung eller SK Hynix. Ikke engang et reservehjul igjen. Forhandlingsmakten i DRAM har fullstendig flyttet seg fra sluttprodusenter til minnebedrifter. Dette er ikke en syklus. Dette er en strukturell mangel. Så her er spørsmålet: Med hukommelsesforsyningen trang, hvem tjener egentlig på det? Chip-selskaper? Samsung og SK Hynix øker prisene—juli økte DRAM-kontraktprisene med 14,3 % fra måned til måned, og nådde et rekordhøyt nivå. Men aksjekursen faller. Fordi markedet frykter at «AI-kapitalutgifter vil nå toppen», blir chip-aksjer dumpet som derivater i AI-syklusen. Utstyrsfirma? Tokyo Electron og ASML, som selger spader, har bestillinger planlagt frem til 2028. Men verdsettelsene av utstyrsselskaper har allerede innfridd forventningene, og ytterligere økninger krever noe som overgår forventningene. Eller KI-industrikjeden? All HBM tas opp av Nvidia, og de tre store OEM-ene har solgt ut sin HBM-kapasitet innen 2027. Likevel justerer også AI-brikkeselskapene sine sine aksjekurser. Mitt syn er enkelt— I denne minnesyklusen er den virkelige mottakeren ikke en enkelt lenke, men hele «lagrings»-aktivaklassen selv. DRAM går fra å være en «komponent» til et «strategisk materiale». Tidligere var minne en vare, med en prissyklus hvert tredje år. Nå er hukommelsen flaskehals, og den som har aksjen har siste ord. Apple kan ikke senke prisene, kapasiteten er utsolgt to år tidligere, lageret er bare to uker unna – slik skal en syklustopp ikke se ut. For å være ærlig til slutt: Markedet strømmer inn koreanske chip-aksjer som AI-konseptaksjer, men grunnprinsippene for hukommelse og AI-fortellinger er to forskjellige ting. AI kan kjøle seg ned, men servere trenger minne, telefoner trenger minne, og biler trenger minne. DRAM-etterspørselen er rigid, og tilbudet er monopol. Samsung og SK Hynix falt henholdsvis 23 % og 35 % på én måned. Goldman Sachs mente dette var overdreven salg. Tror du dette var en feil, eller er syklusen på topp? $SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续, kan det koreanske aksjemarkedet få en snuoperasjon?