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Oggi ciò che vale davvero la pena di dire non è quanto sia aumentato l'oro, ma che la banca centrale della Corea del Sud è entrata nel mercato. La prima volta in 13 anni. Nel secondo trimestre, la banca centrale della Corea del Sud ha acquistato quasi 680.000 azioni dell'SPDR Gold ETF, per circa 250 milioni di dollari. È la prima volta dal 2013 che si avvicinano all'oro. Perché ora? Diverse cose si sono sovrapposte. Le riserve estere della Corea del Sud ammontano a 427,3 miliardi, di cui solo 4,79 miliardi in oro, pari all'1,1%. A livello globale è al 98° posto, un dato che non corrisponde affatto alla sua posizione di 13° per dimensione delle riserve estere. Le 104 tonnellate d'oro acquistate 13 anni fa non sono mai state toccate, ma ora con l'inflazione che cambia, la geopolitica che cambia e la fiducia nel dollaro che si indebolisce, non possono più restare ferme. 250 milioni su oltre 400 miliardi di riserve sono una goccia nel mare, ma potrebbe essere solo l'inizio. Questo manda un segnale al mercato: anche una banca centrale di livello come quella della Corea del Sud ha iniziato a ribilanciare le sue riserve in oro. Che relazione ha con il mondo crypto? A breve termine non ha a che fare con BTC, quei soldi coreani sono entrati nell'ETF sull'oro, non in BTC. L'oro è salito dell'8%, BTC è ancora stabile, la correlazione è sempre stata assente. Ma a medio termine è un segnale. La banca centrale della Corea del Sud non ha toccato l'oro per 13 anni, ora ha iniziato a comprarlo. I fondi sovrani stanno iniziando a ribilanciare verso asset non sovrani, il che sostiene la narrazione a lungo termine di BTC. Non significa che BTC salirà subito, ma la logica va in quella direzione. In parole povere, l'oro sta prezzando aspettative di taglio dei tassi e funge da rifugio sicuro, mentre BTC sta ancora digerendo le proprie dinamiche. Quando arriveranno i catalizzatori per BTC, allora ci sarà una vera risonanza. $BTC $OKB #黄金维持高位，韩国央行重返市场

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#CPI与PPI同步降温，加息分歧扩大 Anche il PPI si è allentato. Dopo la stabilizzazione del CPI, anche il PPI ha confermato la tendenza al raffreddamento dell'inflazione. Il PPI degli Stati Uniti a luglio è sceso su base annua dal 5,5% al 4,7%, il PPI core dal 4,7% al 4,2%, entrambi inferiori alle aspettative su base mensile. Considerando anche il CPI su base annua al 3,4% e il core al 2,5%, sia la produzione che il consumo si stanno raffreddando, la pressione inflazionistica si sta effettivamente attenuando. Inoltre, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione della settimana sono salite a 209.000, il mercato del lavoro si sta anch'esso allentando. Con due dati consecutivi in calo, la sensazione di urgenza per un aumento dei tassi a settembre si è chiaramente indebolita. Ma c'è una cosa da dire: la Federal Reserve è ancora in disaccordo internamente. Harker sostiene un aumento dei tassi, mentre Barkin dice che molti pensano che i tassi attuali siano già sufficienti. Falchi e colombe parlano ognuno per sé, la direzione non è affatto unificata. Il mercato ha già iniziato a prezzare. L'inflazione è scesa, il mercato del lavoro è debole, la probabilità di mantenere i tassi invariati a settembre è ora circa del 61%. Ma con tali divisioni interne alla Fed, la decisione sui tassi di settembre non è ancora definitiva. Basta un dato che si ripeta per far cambiare nuovamente le previsioni. L'impatto sul mondo crypto è duplice. Primo, l'umore a breve termine è positivo. Due dati consecutivi mostrano un raffreddamento dell'inflazione, le aspettative di aumento dei tassi stanno diminuendo, il dollaro e i rendimenti dei titoli di Stato USA sono sotto pressione, gli asset rischiosi respirano. Il prezzo di BTC si è stabilizzato a questo livello, legato al miglioramento del contesto macro. Secondo, a medio termine, finché la tendenza al calo dell'inflazione continua, la probabilità di una pausa a settembre aumenterà. Questo è un supporto macro per BTC. Tuttavia, le aspettative di taglio dei tassi non sono ancora realmente emerse, il mercato sta solo passando da "aumento" a "pausa", non ancora a "allentamento". La mia opinione: l'inflazione si sta effettivamente raffreddando, ma non abbastanza da far virare la Fed verso una politica accomodante. BTC ha oscillato per più di un mese, il contesto macro sta migliorando, ma per una rottura serve un catalizzatore più forte o un volume maggiore. Aspettiamo e vediamo, non affrettatevi a muovervi. $BTC

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La fabbrica di Hynix a Dalian, ferma da quattro anni, è tornata in attività. Questo fatto ha un impatto sia positivo che negativo sulla criptovaluta SK Hynix. Aspetto positivo: l'umore a breve termine è immediatamente alle stelle. La domanda guidata dall'AI non cresce in modo lineare; gli SSD aziendali rappresentano già il 48% delle spedizioni globali di NAND, rispetto al 26% dello stesso periodo dell'anno scorso. Un dirigente di Micron ha dichiarato apertamente che la tensione tra domanda e offerta continuerà oltre il 2027. Morgan Stanley definisce l'aumento dei prezzi della memoria come "inflazione dei chip", affermando che i prezzi elevati non finiranno presto. Questa espansione della produzione non è dovuta a problemi fondamentali, ma all'AI che ha rialzato la valutazione del settore dello storage. Aspetto negativo: permangono i timori di un eccesso di offerta a medio-lungo termine. Le società di brokeraggio coreane hanno collettivamente ridotto i target price, preoccupate principalmente che una grande espansione produttiva possa liberare più offerta nel 2027, comprimendo l'equilibrio domanda-offerta del settore. Lo storage è sempre in un ciclo di carenza, espansione, eccesso, riduzione della produzione e di nuovo carenza. SK Hynix scommette che il ciclo guidato dall'AI durerà più a lungo rispetto al passato. Ecco la mia opinione sulla criptovaluta SKHX. A breve termine l'umore è chiaramente catalizzato, la notizia dell'espansione equivale a una conferma della domanda e il mercato rivedrà i prezzi. A medio termine, se i prezzi contrattuali continueranno a salire e il premio sul mercato spot persisterà, SKHX ha spazio per ulteriori rialzi. Ma a lungo termine bisogna monitorare se, dopo l'effettiva entrata in funzione della nuova capacità produttiva nel 2027, l'equilibrio domanda-offerta si invertirà. Per la criptovaluta SK Hynix, a breve termine si guarda all'umore, a medio termine ai prezzi contrattuali, a lungo termine al punto di svolta del ciclo. Siamo ancora nel ciclo ascendente guidato dall'AI, ma bisogna tenere a mente una cosa: il copione "espansione - eccesso" nel settore dello storage non è mai cambiato. Tu cosa ne pensi? $BTC $SKHYNIX

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#CLARITY延期，SEC拟推进监管规则补位 La partita della regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti è ormai chiara: il Congresso continua a litigare, mentre la SEC ha deciso di agire da sola. L'intero settore ha atteso per un anno intero il disegno di legge CLARITY, ma il voto al Senato è stato ufficialmente rinviato a settembre. I Democratici stanno usando i 1,4 miliardi di dollari di entrate crypto di Trump come leva per bloccare le clausole etiche, mentre i Repubblicani non riescono a raggiungere i 60 voti necessari; la probabilità di approvazione del disegno di legge è scesa da oltre il 70% all'inizio dell'anno a solo il 17%. Il Chief Investment Officer di Bitwise è stato ancora più diretto, definendo il disegno di legge uno “zombie”. Ma l'altra faccia della medaglia è quella che vale la pena osservare. Il presidente della SEC, Atkins, non ha aspettato e venerdì mattina alle 10 ha convocato una riunione per esaminare un insieme di regole di regolamentazione degli asset crypto chiamate “Regulation Crypto”. Se queste regole verranno implementate, potrebbero essere più favorevoli al settore rispetto al disegno di legge in stallo al Congresso. Il quadro centrale prevede tre vie: esenzione per startup — team con meno di quattro anni di attività e valutazione inferiore a 5 milioni di dollari, con un canale di esenzione fino a quattro anni e un totale di 5 milioni di dollari; esenzione per finanziamenti — fino a 75 milioni di dollari in 12 mesi senza dover completare l'intero processo di registrazione; porto sicuro per contratti di investimento — una volta completate le attività di gestione chiave, gli asset possono essere esclusi dalla definizione di titoli. In sostanza, la SEC sta aprendo una strada per i progetti crypto per raccogliere fondi legalmente senza dover sottostare a una registrazione completa. L'impatto sul mondo crypto si può vedere su tre livelli. Primo livello, l'incertezza viene ridotta. Prima i progetti potevano solo affidarsi agli avvocati per capire se fossero titoli o se la SEC sarebbe intervenuta; ora c'è uno standard chiaro da seguire, riducendo notevolmente i costi di conformità. Secondo livello, non entrerà in vigore immediatamente. Venerdì è stato solo un voto procedurale; dopo l'approvazione seguiranno almeno 60 giorni di consultazione pubblica e il testo finale richiederà mesi per entrare in vigore. Terzo livello, a lungo termine questo rappresenta un cambiamento fondamentale nell'approccio regolatorio. Prima la SEC regolava le crypto tramite enforcement, cause, multe e accordi, con i confini definiti dai giudici. Ora sta cercando di rilasciare licenze, spiegando quali sono le regole, come ottenere esenzioni e accedere ai porti sicuri. Passare dal “perseguire” al “guidare” è un cambiamento più importante di qualsiasi disegno di legge. La mia opinione: Atkins stesso ammette che le regole istituzionali non hanno la stessa forza della legislazione del Congresso e che un cambio di presidente potrebbe ribaltarle. Ma nel vuoto legislativo attuale, offrire un ombrello al settore è meglio che lasciarlo esposto alla tempesta. Il Congresso litiga, la SEC agisce. Chi lavora e chi rallenta è chiaro a tutti. $BTC