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BlockBeats notizie, il 10 agosto, l'occupazione non agricola negli Stati Uniti a luglio è diminuita inaspettatamente di 23.000 unità, segnando la prima contrazione da febbraio di quest'anno. Sebbene il tasso di disoccupazione sia sceso al 4,1%, i dati non agricoli di maggio e giugno sono stati rivisti significativamente al ribasso, indicando un indebolimento della resilienza del mercato del lavoro statunitense. Ciò rende la scelta politica della Federal Reserve tra inflazione e occupazione più complessa, soprattutto con l'aumento recente delle divergenze tra i funzionari riguardo ai rialzi dei tassi; il premio per il rischio della politica monetaria continuerà a riflettersi nei rendimenti dei titoli di Stato USA e nella valutazione degli asset in dollari. Nel frattempo, il riepilogo delle opinioni della riunione della Banca del Giappone di luglio ha emesso segnali più forti di aumento dei tassi, con alcuni membri che ritengono necessario adottare un approccio più flessibile o addirittura più aggressivo alla normalizzazione della politica. La debolezza dello yen ha spinto Giappone e Stati Uniti a un raro intervento congiunto sul mercato dei cambi, mostrando che il problema del tasso di cambio non è più solo una questione di politica monetaria giapponese, ma coinvolge progressivamente il possesso di titoli di Stato USA, la liquidità in dollari e la struttura globale delle operazioni di arbitraggio. Se le aspettative di ulteriori rialzi in Giappone si intensificheranno, l'aumento del costo dei fondi per l'arbitraggio sullo yen potrebbe anche aggravare la volatilità degli asset ad alta valutazione e ad alto leverage. I titoli di Stato USA occupano un'altra posizione chiave. Recentemente, Bassett ha sostenuto l'intervento sullo yen, discusso strumenti di liquidità FIMA e modificato le dichiarazioni sull'emissione di titoli di Stato a lungo termine, tutti segnali che puntano a ridurre la pressione sul mercato dei titoli di Stato a lungo termine. Tuttavia, in un contesto di deficit fiscale, inflazione e costi energetici ancora elevati, il sostegno che il Tesoro può offrire è limitato; la determinazione dei rendimenti a lungo termine dipende ancora dal percorso dell'inflazione, dalla politica della Federal Reserve e dalla valutazione della sostenibilità fiscale degli Stati Uniti da parte del mercato. Il settore industriale mostra invece uno scenario completamente diverso. SpaceX, server AI, HBM e domanda NAND sono ancora in forte espansione, con la spesa in conto capitale delle imprese in continua crescita, ma dopo i risultati finanziari di SanDisk e Western Digital, il prezzo delle azioni è crollato, riflettendo che il problema non è più solo se i risultati crescono, ma se le aziende possono continuare a superare aspettative di mercato già molto elevate. Il nodo centrale dell'industria AI si sta spostando verso l'efficienza del capitale e la capacità di sostenere le valutazioni. Pertanto, ciò che il mercato deve davvero osservare questa settimana non è un singolo dato, ma se il raffreddamento dell'occupazione potrà compensare la pressione sui tassi a lungo termine derivante da inflazione e fattori fiscali, e se l'elevata spesa in conto capitale per l'AI potrà continuare a tradursi in flussi di cassa sufficienti a sostenere valutazioni elevate. L'IPC di luglio negli Stati Uniti, che sarà pubblicato mercoledì, sarà una verifica importante. Se l'inflazione rimane persistente, la debolezza dell'occupazione non agricola potrebbe non essere sufficiente a generare uno spazio duraturo per la discesa dei tassi; al contrario, se inflazione e occupazione si raffreddano simultaneamente, la pressione dei tassi elevati sugli asset di rischio globali potrà essere effettivamente alleviata. Nel complesso, gli asset globali si trovano ancora in un ambiente di "alta domanda fiscale, alta spesa in conto capitale e alto costo del capitale" coesistenti, con volatilità e divergenza tra asset che si prevede rimarranno elevate.