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EricSJ
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一个冷知识:Pump fun的DEX同时也是Solana上最大的DEX 这意味着Pump Fun这个协议既是Solana上最大的Launchpad,也是最大的DEX,一个项目占了两个赛道的头部位置 目前这种情况在市场主流的链里面,是没有的 而且,Pump fun最大的手续费来源反倒是PumpSwap,不是LaunchPad部分的业务 在图2的图表里,其实可以把它们给分成三个部分去看它的主要营收结构 这还是我整理过后的图表数据,如果看Defillama原口径的数据,会更乱: (1)Bonding Curve手续费规模=6206万+1086万+522万,合计约7814万美元 这是Pump fun被市场所熟知的主营业务,这个部分承担的是Token生命周期的启动环节 从协议捕获角度来看,这一阶段仍是Pump Fun目前最大的现金来源 (2)Pump swap手续费规模=2340万+2564万+7487万,合计约1.24亿美元 这就是整个数据里最容易被市场忽略的一部分,因为过去市场对于Pump Fun的认知更多停留在“一个发Meme的平台” 但实际上在一个Meme或者代币在Pump fun上完成Bonding Curve阶段后,就会进入PumpSwap继续交易 这个阶段承接的是Token生命周期的第二阶段 (3)其他业务=905万+106万,合计约1011万美元 这部分目前规模较小,合计仅一千万左右,属于附属工具的部分,在此就不多展开了 _____________________________________ 图2还有个地方需要展开的: 在Defillama的原统计口径里,是将一个协议一共创造了多少收入给全纳入营收项了 所以在成本那里有几项是重复的,这部分很容易被混淆,所以就得看利润的部分,这才是协议留下的钱,在原图表里我没有展开细节 Q2共约2.12亿美元的手续费规模中,Pump fun最终留下约9155万美元毛利润,对应约43%的毛利率 ➠PumpSwap最终被协议捕获的利润为2340万美元,而Bonding Curve则留下6206万美元 这两块业务,手续费规模是前者大于后者,但协议最终捕获的价值却是后者明显更高 再对比两部分业务过往几个季度的变化曲线(图3),Bonding Curve明显依赖市场情绪驱动,和Solana的链上活跃有很强的正相关,而且细化数据的变化节点,能看到这部分变化是很敏感的 反观PumpSwap的增长曲线则更加平滑,这也进一步说明Pump Fun的收入结构发生了变化 ➠过去平台主要靠Token发行阶段捕获价值,而现在交易阶段正在成为新的收入补充 发行阶段拥有更高的协议捕获能力,因此贡献了更高利润率 Swap业务虽然需要向流动性提供者和创作者分配更多价值,降低了协议利润率,但它覆盖的是Token发行之后更长周期的交易需求 最后需要简单提一下:从日K线图上看, $PUMP 处于上涨趋势中的回调段里,并且现在0.0022附近的价位并没有到支撑位 言尽于此~
EricSJ
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Pump Fun最大的手续费来源,早已不是“发Meme”
Pump Fun Q2 ha comunque mantenuto una notevole redditività, ma dopo diversi trimestri, la sua struttura dei ricavi ha subito un netto cambiamento. $PUMP Sembra che molti pensino che Pepsi venda solo la cola, ma in realtà le sue altre bevande, snack e altre attività rappresentano già più della metà del suo fatturato totale. Pump Fun ha vissuto anche situazioni simili di consenso anti-mercato. Dalla dipendenza iniziale dalle commissioni di Launchpad e dal progressivo spostamento della struttura dei ricavi dalla cattura dei ricavi in fase di emissione singola all'intero ciclo di vita del token, questo articolo analizzerà la performance dei ricavi on-chain nel secondo trimestre e ne condividerà la prospettiva. Iniziamo con un semplice riassunto dei numeri, poi entriamo nei dettagli: guardando ai dati del secondo trimestre, sebbene la scala complessiva delle commissioni sia diminuita rispetto al picco, supera ancora i 200 milioni di dollari, e la fonte più grande di commissioni non è la nota Bonding Curve, ma PumpSwap. Questo è anche l'aspetto meno conosciuto di Pump. 1. Scala tariffaria (ricavi) Le commissioni di Pump Fun nel secondo trimestre erano circa 212 milioni di dollari. Analizzando questo: durante la fase della Curva di Bonding, le tariffe effettive catturate dal protocollo Pump Fun erano di 62,06 milioni di dollari, pari allo 0,95%; Questo significa che per ogni milione di dollari di volume di scambio, Pump Fun può guadagnare circa 9.500 dollari di entrate da commissione. A questo punto, gli utenti acquistano

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