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Google ha preso in prestito 25 miliardi di dollari, 4 guru dell'AI se ne sono andati — questa gara ha finalmente mostrato il suo vero volto Ieri, Alphabet ha fatto una cosa. Ha emesso obbligazioni per 25 miliardi di dollari. Divise in 10 tranche, da 2 a 40 anni, con il rendimento della tranche più lunga superiore di 1,3 punti percentuali ai titoli di stato. E poi? Sono arrivati ordini per 115 miliardi di dollari. Più di 4 volte l'offerta. Il mercato si è scatenato per le obbligazioni AI, ma — il prezzo delle azioni Alphabet è sceso dell'1,4% quel giorno. I soldi sono stati raccolti, ma il mercato non ha gradito. Potresti chiederti: 25 miliardi di dollari, è tanto? Sì, ma rispetto alla bolletta AI di Google, non è abbastanza. A fine luglio, Alphabet ha appena aumentato la previsione di spesa in conto capitale per il 2026 fino a un massimo di 205 miliardi di dollari. Più del doppio rispetto al 2025. Qual è il prezzo da pagare? Google, dalla sua IPO nel 2004, ha registrato per la prima volta un flusso di cassa libero trimestrale negativo. Tutti i guadagni sono stati reinvestiti, e non basta. Quindi ha emesso obbligazioni. 25 miliardi. Non bastano? Ne emetterà altre. Dall'inizio del 2025, Alphabet ha raccolto oltre 114 miliardi di dollari in obbligazioni. Solo nella prima metà dell'anno ha finanziato il debito per oltre 50 miliardi e ha emesso quasi 85 miliardi in azioni. Una società, in due anni, ha preso in prestito 200 miliardi di dollari. Tutto investito nell'AI. Ma questa non è la parte più dolorosa. Proprio il giorno dell'emissione obbligazionaria, è successo un altro evento. Jeff Dean, scienziato capo di Google, dopo 27 anni, se n'è andato. Con lui sono partiti tre ricercatori di alto livello. Hanno fondato una società AI chiamata Discovery Loop. Lo stesso giorno, il CEO di DeepMind e premio Nobel Hassabis ha lasciato la gestione quotidiana per diventare presidente e scienziato capo. Nominalmente è una promozione, ma in realtà — chi fa ricerca è stato allontanato dal tavolo decisionale. Google ha diviso il reparto AI in tre strade: chi insegue il prodotto resta, chi pensa al futuro viene messo da parte, chi vuole libertà se ne va. Appena la notizia è uscita, il prezzo delle azioni Alphabet è sceso di oltre il 5% in due giorni. Mettendo insieme queste due cose, il quadro è chiaro — da una parte 25 miliardi di emissione obbligazionaria, dall'altra 4 guru dell'AI che se ne vanno. Da una parte si spende folli somme per costruire data center, acquistare potenza di calcolo, accumulare modelli, dall'altra si perde il talento chiave. I soldi entrano, le persone escono. Cosa significa? La gara sull'AI è ufficialmente entrata nella seconda fase. La prima fase cos'era? La svolta tecnologica. Chi fa il modello migliore vince. Google ha Transformer, DeepMind, Jeff Dean — la miglior riserva tecnologica al mondo. Ma la seconda fase si gioca su due fronti: capitale e talento. I soldi Alphabet li ha — 205 miliardi di spesa in conto capitale, 114 miliardi di finanziamenti obbligazionari, e liquidità in cassa. Ma il talento? Negli ultimi sei mesi, il talento AI di Google è in fuga di massa. Il co-responsabile di Gemini è andato a OpenAI, i ricercatori chiave sono passati ad Anthropic. Ora anche Jeff Dean se n'è andato. Chi userà i data center da 200 miliardi che hai costruito? Chi itererà i grandi modelli da 205 miliardi che hai addestrato? La competizione AI in futuro dipenderà più dalla svolta tecnologica o dall'investimento di capitale? La mia risposta è — nessuno dei due. Il futuro dipende da un circolo virtuoso di "soldi per trattenere le persone, persone per spendere i soldi". I soldi possono comprare potenza di calcolo, ma la potenza di calcolo ha bisogno di persone che la gestiscano. Le persone possono creare tecnologia, ma la tecnologia ha bisogno di soldi per essere sviluppata. Manca uno, ed è un circolo vizioso. La situazione attuale di Alphabet è — ha molti soldi, ma le persone se ne vanno. Jeff Dean non è il primo, né sarà l'ultimo. Quando la strategia AI di un'azienda diventa "basta buttare soldi", cosa penseranno davvero gli esperti di AI? "Il mio valore non è nel tuo bilancio." 25 miliardi di dollari possono comprare server, ma non 27 anni di fede tecnologica. 205 miliardi di dollari possono accumulare potenza di calcolo, ma non il prossimo Transformer. $GOOGL $MSFT $AMZN #谷歌母公司发债250亿美元，AI投入压力升温