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闪迪财报炸裂，股价却崩了——业绩暴增372%，盘前跌了10% 北京时间8月5日盘后，闪迪交出了一份数据上挑不出毛病的Q4财报：营收89.7亿美元，同比暴增372%，环比增长51%，超出市场预期的83.9亿美元约5.7%；调整后每股收益39.25美元，超出市场预期的34.96美元；调整后毛利率84.6%，同比猛增58.4个百分点。然后——盘前跌了10%，一度跌超11%。周四收盘跌6.81%，报1258.58美元。 业绩有多炸，跌得就有多狠。 基本面挑不出毛病，市场说不够 数据中心收入29.77亿美元，环比翻倍，同比暴增1298%。毛利率84.6%，净利率直接干到77%。全年营收202.5亿美元，同比增175%，是有史以来最强财年。 根本原因不在业绩本身，在于下季度指引没达到市场已经顶到天花板上的预期。闪迪给出的2027财年Q1营收指引区间103亿至108亿美元，中值105.5亿，低于市场预期的111.6亿近5.5%。花旗将目标价从2500美元下调至2100美元，富国从1620美元下调至1400美元。高盛一语道破：市场预期已过度领先于现实。今年股价累计涨了快500%，市场要的不是“好”，是“好到超出所有人想象”。 签了939亿美元的合同，还是撕不掉周期的标签 这次财报最值得看的变化在商业模式转型。闪迪正在把NAND从季度交易模式改成多年期产能预订模式，已签10项协议覆盖8家客户，最低合同收入939亿美元，附带165亿美元财务担保。2027财年超50%产量、2028财年约67%产量已被提前锁定。还批了140亿美元回购计划。 但市场暂时不买账。存储行业从周期股变成“有长期收入可见性的基础设施供应商”，这个叙事需要时间验证。23位分析师共识评级“买入”，平均目标价2220美元，隐含72%上行空间。但短期技术面偏空，1200美元支撑位岌岌可危。 这轮存储周期的核心矛盾：业绩越好，市场越怕它见顶。NAND行业正在发生结构性转变，但市场的定价逻辑还停留在周期思维里。闪迪签了长期合同锁了未来四年产能，但在证明自己能穿越周期之前，每一次“超预期”都可能是“利好出尽”。$SNDK @OKX中文