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Il primo giorno di quotazione di Changxin è salito del 466%, e nelle cerchie sociali si vedono solo screenshot. Nello stesso momento SK Hynix ha pubblicato il bilancio del Q2 — ricavi da record, e ha detto che la carenza di offerta di DRAM continuerà fino al 2028. Mettere insieme queste due cose è interessante. Da una parte la bandiera cinese dei chip di memoria finalmente si quota, ottenendo 295 miliardi di RMB di risorse. Dall'altra parte i coreani ti dicono: scusate, per i prossimi tre anni la DRAM non basterà. CXMT ora detiene circa il 5% della capacità produttiva globale di DRAM, principalmente DDR4 e LPDDR4. Ma il mercato sta spingendo verso DDR5 e HBM3E — queste due categorie hanno margini lordi da due a tre volte superiori a DDR4. I ricavi HBM di SK Hynix nel Q2 sono cresciuti quasi del 200% su base annua, e Micron ha appena raddoppiato la pianificazione della capacità HBM. Questi 295 miliardi di CXMT saranno investiti principalmente in processi produttivi avanzati e linee di produzione HBM. Ma i chip di memoria non si inseguono solo con i soldi — embargo sulle attrezzature, carenza di talenti, aumento dei rendimenti, ogni ostacolo è impegnativo. Nel breve termine il prezzo azionario ha un premio concettuale, nel medio-lungo termine dipenderà dalla capacità di spedire HBM. Il vero nodo di verifica sarà nel 2027 — riusciranno a entrare nella supply chain di Nvidia? Poi guarderemo la prossima relazione finanziaria di CXMT per la quota di spesa in R&D e la direzione degli investimenti in capitale. L'avvertimento di carenza di offerta di SK Hynix è per CXMT sia un tetto che un pavimento — se non riescono a tenere il passo resteranno bloccati nel segmento basso, se ci riescono saranno la quarta forza globale.