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ISM ha raggiunto il massimo degli ultimi quattro anni, mentre i rendimenti dei titoli di Stato USA sono diminuiti — il mercato sta andando contro la Federal Reserve Ragazzi, oggi vi racconto una cosa strana. Il 3 agosto è stato pubblicato l'ISM Manufacturing PMI — 55,6. Che livello è? Il più alto da maggio 2022, con espansione per il settimo mese consecutivo. Nuovi ordini a 56,7, indice di produzione a 58,5, massimo da fine 2021. L'occupazione nel settore manifatturiero è cresciuta per la prima volta da settembre dello scorso anno. Goldman Sachs ha immediatamente alzato la previsione del PIL per il terzo trimestre dall'1,5% al 2,4%. L'economia è esplosivamente forte. I dati CME mostrano che la probabilità di un aumento dei tassi di 25 punti base a settembre da parte della Fed è salita al 67,2%. In teoria — economia forte, aspettative di aumento dei tassi alte — i rendimenti dei titoli di Stato USA dovrebbero salire, giusto? E invece? Il 3 agosto, il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni è sceso sotto l'1,70% durante la giornata, il minimo dal 1° giugno. Il rendimento a 30 anni è calato di oltre 4 punti base a 5,226%. I dati supportano l'aumento dei tassi, ma i rendimenti scendono. Il mercato sta andando contro la Federal Reserve. Perché? Due forze stanno spingendo i rendimenti verso il basso. Prima, il crollo del prezzo del petrolio. Il 3 agosto Trump ha annunciato la ripresa dei negoziati tra USA e Iran, affermando che lo Stretto di Hormuz "potrebbe riaprire completamente già domani". I futures sul petrolio WTI sono crollati oltre il 7%, il Brent è sceso sotto gli 82 dollari. Anche se il ministero degli Esteri iraniano ha subito smentito i negoziati, il mercato ha già reagito con un calo. Il premio per il rischio geopolitico è stato immediatamente rimosso — le aspettative di inflazione si raffreddano, quindi i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine scendono naturalmente. Secondo, qualcuno sta "sostenendo" i titoli di Stato USA. Il segretario al Tesoro americano Janet Yellen ha fatto una mossa — ha pubblicamente chiesto alla Fed di ampliare lo strumento di riacquisto FIMA. Cos'è FIMA? Permette alle banche centrali estere come quella giapponese di usare i titoli di Stato USA come garanzia per ottenere dollari, senza doverli vendere direttamente sul mercato. Il Giappone detiene circa 1,14 trilioni di dollari in titoli di Stato USA, è il più grande detentore estero. Se il Giappone vendesse massicciamente titoli per intervenire sullo yen, il rendimento a 30 anni sarebbe già oltre il 6%. Yellen sta praticamente dicendo: non vendete, la Fed vi presterà i soldi. Questo è un vantaggio concreto per i titoli di Stato USA. Ora il rendimento a 30 anni si è bloccato intorno al 5,3%. Da una parte dati economici forti e aspettative di aumento dei tassi (spingono verso l'alto), dall'altra il calo del petrolio e il sostegno della liquidità (spingono verso il basso). Bank of America chiama questo fenomeno "un colpo di credibilità inflazionistica da manuale" — il mercato non crede che la Fed possa controllare l'inflazione. Il premio per la scadenza a 30 anni è salito a 1,51%, il massimo dal 2013. Il 5,3% è un picco o un minimo? Nessuno lo sa. Ma una cosa è certa — il mercato non segue più ciecamente la Fed. Cosa significa questo per le criptovalute? Bitcoin oscilla intorno a 63.000 dollari, quasi il 50% in meno rispetto al massimo di 126.000 dollari di inizio anno. La logica macroeconomica è sempre più contorta — l'aumento dei tassi è negativo per gli asset rischiosi, ma il calo del petrolio favorisce l'appetito per il rischio. Il calo dei rendimenti dei titoli di Stato teoricamente favorisce BTC, ma le aspettative di aumento dei tassi frenano gli investimenti. Due forze si scontrano, BTC è nel mezzo. Il mio giudizio: Se il rendimento a lungo termine dei titoli di Stato USA si stabilizza davvero al 5,3% — è un segnale positivo di medio termine per BTC. L'aspettativa di un punto di svolta nella liquidità sarà gradualmente prezzata. Ma se la Fed aumenta davvero i tassi a settembre, e i tassi a breve continuano a salire — gli asset rischiosi subiranno un'altra battuta d'arresto. Ora la cosa più temuta non è l'aumento dei tassi in sé, ma l'incertezza. Il mercato non teme le cattive notizie, teme di non sapere quanto siano gravi. Finché il livello del 5,3% non viene superato, i rialzisti e i ribassisti non osano prendere posizioni pesanti. $BTC $BZ $CL #ISM创四年新高，美债收益率反跌