Post

Parliamo di un'altra cosa: oggi molte persone dicono che la volatilità del mercato azionario sudcoreano ha superato quella delle criptovalute. Ho verificato e in effetti è così, il VKOSPI, noto anche come indice di panico della Corea del Sud, ha raggiunto un massimo di 97,99 nella prima metà di quest'anno, il livello più alto dalla prima rilevazione nel 2009, e ora si mantiene ancora sopra gli 80. A confronto, l'indicatore di volatilità del settore crypto Deribit, DVOL, venerdì scorso è passato da 35 a 65, un'impennata rara negli ultimi anni, per poi scendere intorno a 43. Il confronto è chiaro: le criptovalute, da sempre considerate il tetto degli asset rischiosi, ora mostrano una volatilità inferiore a quella del mercato azionario sudcoreano, e questa discrepanza è molto significativa. Le ragioni strutturali dietro questo fenomeno non sono complesse. Samsung Electronics e SK Hynix rappresentano insieme oltre il 53% della capitalizzazione totale del KOSPI, il che significa che l'andamento dell'indice è praticamente vincolato a queste due azioni; qualsiasi minimo movimento legato all'AI o allo storage viene amplificato da questa concentrazione estrema, causando forti oscillazioni dell'intero indice. Inoltre, dalla fine di maggio la Borsa coreana ha introdotto ETF a leva su singoli titoli, permettendo agli investitori retail di scommettere con leva su queste due azioni, spingendo ulteriormente la volatilità verso l'alto. Il numero di interruzioni di volatilità nella prima metà dell'anno ha raggiunto un nuovo record storico semestrale. La mia opinione è che questa struttura di volatilità non rifletta un rischio di mercato normale, ma sia una fragilità derivante dalla combinazione di leva finanziaria e concentrazione. Le autorità di regolamentazione stanno discutendo di ridurre la leva degli ETF da 2x a 1x, una direzione corretta, ma questo può solo mitigare la leva incrementale; se non si risolve il problema della forte concentrazione esistente, è molto probabile che questa volatilità estrema del mercato azionario coreano, superiore a quella delle criptovalute, si ripresenti più volte, soprattutto nei prossimi trimestri, ogni volta che le aspettative di spesa in capitale per AI e storage subiranno qualche oscillazione. $SKHYNIX $SAMSUNG