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Microsoft ha rivisto la sua previsione di spesa in conto capitale per il 2026 da 190 miliardi a 175 miliardi di dollari, ma l'azienda ha chiarito che il piano di investimento effettivo non è stato ridotto. La perdita di 15 miliardi di dollari è stata dovuta principalmente a cambiamenti nella vita degli asset e nella classificazione dei contratti di locazione. Trasformare 190 miliardi di dollari in 175 miliardi è sufficiente a far temere a qualsiasi investitore che la spesa per l'IA possa sfuggire al controllo. Dopo che Microsoft ha pubblicato il suo rapporto sugli utili, il mercato ha rapidamente raggiunto due cifre. I ricavi di Azure sono cresciuti del 43%, mentre le ultime previsioni dell'azienda per le spese in conto capitale per l'anno solare 2026 sono di 15 miliardi di dollari in meno rispetto a tre mesi fa. Una crescita più rapida del cloud combinata con un conto di investimento più leggero è quasi la combinazione migliore che Wall Street possa aspettarsi. Figura 1 | Wall Street vota per la prima volta sulla realizzazione dei ricavi. Dopo il rapporto sugli utili di Microsoft, il prezzo delle sue azioni è salito di circa il 15,5% in un solo giorno, con il valore di mercato che è aumentato di quasi 450 miliardi di dollari; I ricavi di Azure sono cresciuti del 43% nello stesso periodo. Gli investitori ottengono una crescita cloud più rapida e una spesa in conto capitale apparentemente più leggera. Fonti dati: Microsoft, Reuters. Il problema è che Microsoft non ha speso meno di 15 miliardi di dollari. La società ha dichiarato in modo molto diretto durante la call sugli utili: escludendo le modifiche nella classificazione contabile, le aspettative originarie di investimento in capitale rimangono invariate. Il data center deve ancora essere costruito, i server devono ancora essere acquistati e i sistemi di alimentazione e raffreddamento non sono scomparsi dai disegni di costruzione. Si verificano variazioni nella durata prevista dell'utilizzo dell'asset e nella colonna che il relativo contratto di locazione dovrebbe comparire nel rapporto finanziario. Questa non è una storia di tagli alle spese. Almeno non ancora. Ciò che manca è la spesa in conto capitale