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【美联储7月决议：按兵不动，但鹰派信号明显】 美联储7月29日以9:3维持联邦基金利率在3.50%-3.75%。表面是“暂停”，但三位委员Hammack、Kashkari和Logan主张立即加息25个基点，显示委员会内部对通胀的担忧正在升温。 新任主席Kevin Warsh在发布会上把基调定得很清楚：经济仍具韧性，就业没有明显走弱，通胀依然高于2%目标；过去数年的高通胀，不会因单月数据改善便宣告结束。“不存在软性的通胀目标，目标只有2%”是本次最关键的表态。 他还强调，美联储会减少前瞻指引，让市场更多根据真实数据而非央行暗示定价。近期长端美债收益率已经明显上行，说明金融条件正通过市场渠道自行收紧，这也是本次暂不加息、但保留行动空间的重要原因。 另一个值得关注的变量是AI资本开支。高科技设备和软件投资强劲，既可能提升生产率、支撑长期增长，也会在短期推高芯片、能源和基础设施需求。美联储仍在判断这究竟是局部价格冲击，还是更广泛通胀的前兆。 展望后市，当前主线不是“何时降息”，而是“暂停多久、会不会再加息”。若核心通胀、工资和能源价格继续偏强，9月或之后加息的概率会提升；即便不加息，高利率维持更久也已是基准情景。 对市场而言，这一组合不利于高估值美股和高波动加密资产：美元、实际利率与长端美债收益率上行，都会压制风险偏好。BTC短期可能仍有自身资金面支撑，但若美股继续承压、波动率走高，山寨币的流动性风险会更大。接下来重点关注核心PCE/CPI、非农与工资、能源价格，以及10年和30年期美债收益率。