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陈副业
一家卖矿机的公司，营收掉了九成，却在同一个季度赚了钱。这比财报数字本身更值得看。
嘉楠第三季度营收 1450 万美元，同比下降 90.37%，环比降 54.55%。拆开更刺眼：矿机收入只剩 480 万美元，挖矿收入 950 万美元。这家以卖机器为核心的公司，当季最大收入来源变成了自己挖币。
但净利润是 800 万美元。上年同期亏 2770 万，上一季度亏 9760 万。转折不在卖货端，在资产负债表：截至 9 月 30 日持有约 1875 枚 BTC，当季自挖 133 枚，$BTC 的波动直接进了损益表。
机制很清楚。矿机厂商的钱分两层，一层卖硬件，一层囤币的浮盈浮亏。行业下行时第一层先塌，第二层成了绳子。于是出现反常识的画面：营收暴跌九成，利润是正的。$BTC 涨时这是杠杆，跌时这 1875 枚就是压报表的石头。
第四季度指引 1800 万至 2200 万美元，比三季度略回升，离去年还差很远。同时宣布在 1 亿美元授权额度下启动首期 2000 万美元回购。
值得想的是：一家矿机公司拿回购托股价，是判断硬件周期短期不会好，还是手里的 $BTC 已够撑估值？
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