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陈副业
以前听人说"机构在买币"，今年这句话得改一个字：机构在卖币。
今年到现在，14 家上市公司合计卖出 10.82 万枚 $BTC，套现 80.8 亿美元。带头的不是什么基金，是矿企——MARA 卖了 4.06 万枚，Riot 卖了 2.03 万枚，一个均价 7.44 万美元，一个 7.32 万美元。
最扎心的不是卖了多少，是卖的价位。两家都压在七万四附近出货，说明他们不是在等高点，而是按节奏换现金。挖矿这行的账很好算：电费不等人，扩产要现金，币价横着走的时候，矿机就是提款机，库房里的币就是现金流。
所以"机构托底"这个叙事，今年其实是空心的。以前市场把上市公司买币当成一层看不见的买盘，现在这层买盘的主要持有者自己变成了卖方，每个月还固定往市场里扔一批供给。
我的判断是：这不至于引发崩盘，但它改变了节奏。以后每次冲高，都会有矿企拿现货换现金，反弹会一次比一次难走远。$BTC 想站稳七万五，得先把这批供给消化完，而不是靠情绪冲上去。
值得想的一点是：如果明年减半后成本结构再变，这批公司会不会从卖方又变回买方？那才是真正的转折。
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