Postingan

BlockBeats mengabarkan, pada 10 Agustus, pekerjaan non-pertanian AS pada Juli secara tak terduga berkurang sebanyak 23.000 orang, menjadi pertumbuhan negatif pertama sejak Februari tahun ini. Meskipun tingkat pengangguran turun menjadi 4,1%, data non-pertanian Mei dan Juni direvisi turun secara signifikan, menunjukkan ketahanan pasar tenaga kerja AS mulai melemah. Hal ini membuat kebijakan Federal Reserve antara inflasi dan pekerjaan menjadi lebih kompleks, terutama dengan meningkatnya perbedaan pendapat pejabat baru-baru ini mengenai kenaikan suku bunga, dan premi risiko kebijakan moneter masih tercermin dalam imbal hasil obligasi AS dan valuasi aset dolar. Sementara itu, ringkasan rapat Bank of Japan pada Juli mengeluarkan sinyal kenaikan suku bunga yang lebih kuat, dengan beberapa anggota berpendapat perlu pendekatan normalisasi kebijakan yang lebih fleksibel bahkan lebih agresif. Pelemahan yen mendorong intervensi pasar valuta asing bersama yang jarang terjadi antara Jepang dan AS, menunjukkan masalah nilai tukar bukan hanya isu kebijakan moneter Jepang sendiri, tetapi juga mulai memengaruhi kepemilikan obligasi AS, likuiditas dolar, dan struktur perdagangan arbitrase global. Jika ekspektasi kenaikan suku bunga Jepang semakin meningkat, biaya dana arbitrase yen juga akan naik, yang berpotensi memperburuk volatilitas aset dengan valuasi tinggi dan leverage tinggi. Obligasi AS berada pada posisi kunci lainnya. Baru-baru ini, Bassett mendukung intervensi yen, membahas alat likuiditas FIMA, dan menyesuaikan pernyataan penerbitan obligasi jangka panjang, yang pada dasarnya bertujuan mengurangi tekanan pasar obligasi jangka panjang AS. Namun, dalam kondisi defisit fiskal, inflasi, dan biaya energi yang masih tinggi, dukungan yang dapat diberikan Departemen Keuangan terbatas, dan yang benar-benar menentukan imbal hasil jangka panjang adalah jalur inflasi, kebijakan Federal Reserve, serta penilaian pasar terhadap keberlanjutan fiskal AS. Di sisi industri, gambaran sangat berbeda terlihat. Permintaan SpaceX, server AI, HBM, dan NAND masih sangat tinggi, pengeluaran modal perusahaan terus berkembang, tetapi harga saham SanDisk dan Western Digital anjlok setelah laporan keuangan mereka, mencerminkan masalah bukan hanya "apakah kinerja tumbuh", tetapi apakah perusahaan dapat terus melampaui ekspektasi pasar yang sudah sangat tinggi. Kontradiksi inti industri AI terus bergeser ke efisiensi modal dan kemampuan menahan valuasi. Oleh karena itu, yang benar-benar perlu diamati pasar minggu ini bukan data tunggal, melainkan apakah pendinginan pekerjaan dapat mengimbangi tekanan inflasi dan faktor fiskal terhadap suku bunga jangka panjang, serta apakah pengeluaran modal tinggi AI dapat terus diterjemahkan menjadi arus kas yang cukup untuk mendukung valuasi tinggi. CPI AS Juli yang diumumkan pada hari Rabu akan menjadi verifikasi penting. Jika inflasi tetap lengket, lemahnya data non-pertanian mungkin tidak cukup untuk membawa ruang penurunan suku bunga yang berkelanjutan; sebaliknya, jika inflasi dan pekerjaan menurun bersamaan, tekanan suku bunga tinggi terhadap aset risiko global baru memiliki peluang untuk mereda secara substansial. Secara keseluruhan, aset global masih berada dalam lingkungan "permintaan fiskal tinggi, pengeluaran modal tinggi, dan biaya dana tinggi" yang bersamaan, dengan volatilitas dan diferensiasi antar aset diperkirakan akan tetap tinggi.