Postingan
Serenity的中文贴
Tampilkan Versi Asli
闪迪、西部数据双双杀跌：股价跌了，但存储超级周期的证据全坐实了
闪迪跌7%，西部数据跌11%。
很多人看见股价大跌，直接判定存储周期结束。
但把两份财报拆开看，再结合马斯克、高盛、三星代工满产的线索——
产业层面看多存储的论据，反而进一步被证实了。
闪迪SNDK财报核心看多证据：
Q4营收89.7亿美元，同比暴涨372%，非GAAP EPS 39.25美元，大幅超过市场预期，毛利率冲到84.6%。
手握8份多年长协，保底总金额939亿美元，部分大客户签约之后还主动追加采购订单。
AI推理带来NAND需求是真实刚性，不是短期炒作。
管理层明确NAND市场2026超3000亿，2027接近5000亿，数据中心占比持续抬升。
推出140亿美元大额股票回购，现金流极其充沛，供给端没有无序疯狂扩产，资本开支保持克制。
唯一的问题：
2027Q1营收指引区间103-108亿，上限刚好贴住市场最乐观预期，没有再超出去，直接引发卖事实抛压。
西部数据WDC财报核心看多证据：
Q4营收37.47亿，同比+44%，non-GAAP毛利率54.4%，EPS3.56美元，同样高于一致预期。
云端业务占总收入89%，大容量24TB以上HDD出货持续走高。
客户需求规划能见度已经延伸到2029-2031年，EB级冷存储需求每年增速25%以上，HAMR、ePMR大容量硬盘持续放量，云厂商冷归档的需求实实在在。
HDD属于AI冷数据底座，和闪迪NAND热存储形成完整搭配。
一个管热推理。
一个管海量冷数据归档。
共同组成AI存储的完整链条。
股价杀跌原因：
指引达标，但没有给出类似希捷那种极其激进的远期订单表态，市场情绪不满意。
把几条主线合并印证：
马斯克在SpaceX电话会：
存储供给每年+20%，AI需求每年200%以上，供需剪刀差巨大，价格理应上行。
闪迪、西部数据财报，就是这句话的商业兑现。
长协锁价、毛利率飙升，就是供需失衡的结果。
高盛研报：
市场八大担忧大多过度悲观，HBM价格2027有望大幅上行，长协、低库存、企业级需求三道供给护栏。
两家财报里大量多年长协，正好印证护栏有效。
三星4nm晶圆代工产能全部满载，AI芯片订单排到明年。
AI服务器持续放量，就会持续拉动HBM、NAND、HDD全链条存储消耗。
现在市场的矛盾点已经看得非常清楚：
产业基本面很强。
但二级市场的预期已经被拉到天花板。
现在不是“业绩差就跌”。
而是：
“仅仅达标一致预期就会跌，必须击穿最乐观幻想才会大涨。”
AMD、闪迪、西部数据全部在演绎这套定价逻辑。
股价大跌是情绪、预期差导致。
不等于AI存储的产业逻辑证伪。
长协订单、毛利率、客户追加采购、远期需求能见度，全部写在财报和电话会文字里。
我坚持存储行情没有结束。这里就是低位分批买入的位置。一切情绪扰动，最终都会回归。
Serenity的中文贴
8 keraguan utama Goldman Sachs sepenuhnya dibantah: Penyimpanan bukanlah puncak, melainkan awal dari siklus super yang salah tempat
SK Hynix turun 35%, dan Samsung turun 23%.
Banyak orang sudah takut dan berpikir pasar penyimpanan AI akan segera berakhir.
Pada titik ini, Goldman Sachs secara langsung merilis laporan riset mendalam, yang menjawab delapan kekhawatiran utama pasar tentang penyimpanan:
Valuasi saat ini sudah mengantisipasi "puncak siklus," bahkan telah turun secara signifikan.
Logika inti dapat dipecah menjadi tiga poin:
Pertama, harga HBM tidak mencapai puncak; harga tersebut berlipat ganda.
Goldman Sachs membuat keputusan secara langsung:
Pada tahun 2027, harga HBM diperkirakan naik 87%-100%, 24% lebih tinggi dari konsensus pasar.
Sepertinya harganya belum cukup naik sekarang.
Permintaan akan server AI tidak pernah berhenti.
Setiap server AI harus dilengkapi dengan jumlah HBM beberapa kali lipat dibandingkan server tradisional, dan kecepatan ekspansi kapasitas HBM tidak bisa mengimbangi.
Semua ketentuan kontrak jangka panjang condong ke pemasok.
Pembayaran di muka, kunci volume, dan kontrol harga.
Ini bukan perlakuan untuk saham siklikal; ini adalah penetapan harga untuk infrastruktur AI.
Kedua, ada tiga pagar pengaman di sisi penawaran, jadi harga tidak boleh jatuh.
Tingkat cakupan kontrak jangka panjang adalah 50%-70%.
Klien besar membayar di muka untuk mengunci kapasitas, jadi Anda tidak akan mengalami "price crash" seperti sebelumnya.
Inventaris hanya bertahan 2-4 minggu, jauh di bawah level normal historis yaitu 4-5 minggu, belum lagi lebih dari 10 minggu sebelum penurunan sebelumnya.
Permintaan SSD tingkat perusahaan diperkirakan akan meningkat sebesar 66%, 31%, dan 22% dari 2026 hingga 2028, namun permintaan NAND sama sekali tidak berbalik.
Mereka yang mengatakan "kelebihan kapasitas akibat ekspansi" belum melihatnya dengan jelas—
Sebagian besar kapasitas yang diperluas kini ditempati oleh HBM.
Hampir tidak banyak kapasitas baru untuk DRAM dan NAND tradisional.
Produsen semua memproduksi HBM dan terlalu malas untuk menangani barang murah, yang menyebabkan harga spot lebih tinggi.
Namun jika Changxin memperluas produksi pada tahun 2027, kekurangan global mungkin tidak akan sesingkat itu.
Pada titik itu, HBM akan kembali ke kondisi kelangkaan.
Ketiga, pasar dan fundamental menceritakan dua kisah yang berbeda.
Pasar saat ini sedang diperdagangkan dalam "puncak siklus." Namun fundamental diperdagangkan "permintaan AI terus berlanjut."
Goldman Sachs mengatakan secara langsung:
Dulu, siklus penyimpanan adalah "1-2 tahun naik, 2-3 tahun turun."
Tapi kali ini berbeda.
Permintaan yang didorong AI bersifat struktural, bukan sekadar fluktuasi jangka pendek.
Lihat panduan prospektif Samsung dan SK Hynix: keduanya memiliki rasio PE lebih dari 5 kali, dan premi ADR tetap di atas 30%.
Ini bukan penilaian saham siklikal. Ini adalah pergeseran valuasi saham pertumbuhan.
Jangan tertipu oleh fluktuasi harga saham jangka pendek.
Laporan Goldman Sachs bukanlah "pembelaan" terhadap pasar.
Ini tentang menyusun penawaran dan permintaan yang sebenarnya: siklus penyimpanan belum berakhir.
Ini karena terlalu banyak interpretasi pasar. Tidak perlu mempersulit segalanya.
Pantau terus putaran penawaran kontrak jangka panjang HBM berikutnya untuk Samsung Hynix dan Micron.
Price adalah satu-satunya juri.
$SKHY $SAMSUNG
Penafian: Konten OKX Orbit ini hanya disediakan untuk tujuan informasi. Selengkapnya
Balasan
Belum ada komentar. Jadilah yang pertama membalas!
