Postingan

Dengan pendapatan yang melonjak 372% dan pembelian kembali besar-besaran sebesar 14 miliar yuan, harga saham SanDisk sebenarnya jatuh sebesar 8%—apa sebenarnya yang ditakuti pasar? Setelah pasar pada hari Rabu ditutup di Waktu Timur AS, panggilan pendapatan SanDisk dilaksanakan seperti pemakaman. Pendapatan sebesar $8,97 miliar, naik 372% secara tahunan. Laba per saham yang disesuaikan adalah $39,25, naik 135 kali lipat dari $0,29 tahun lalu. Margin kotor adalah 84,6%, naik dari 26,2% setahun lalu. Dewan juga menyetujui rencana pembelian kembali baru senilai $14 miliar, sehingga total otorisasi pembelian kembali menjadi $15,5 miliar. Lalu? Setelah jam kerja, dulu turun 8%. Selama jam perdagangan reguler, harga tersebut sudah turun 5,4%, dan setelah jam operasional, nilai pasar pun ditambahkan. Hanya dalam satu hari, lebih dari satu miliar dolar nilai pasar telah hilang. Apakah Anda mengenal seseorang seperti ini—begitu bersemangat dengan laporan keuangan sampai tidak bisa tidur, tapi saat membuka rekening, mereka benar-benar terkejut? Di mana letak masalahnya? Panduan. SanDisk memproyeksikan panduan pendapatan kuartal depan sebesar $10,3 miliar hingga $10,8 miliar, dengan median $10,55 miliar. Wall Street mengharapkan $10,8 miliar. Itu selisih 250 juta. Dengan hanya 250 juta ini, pasar telah menjatuhkan hukuman mati. Analis Goldman Sachs, James Schneider, menegaskan kembali peringkat beli setelah pasar ditutup, dengan harga target $2.200. Di antara 30 analis Wall Street, 25 merekomendasikan beli, dengan harga target rata-rata $2.433. Tapi itu sia-sia. Harga saham seharusnya turun, tapi tetap saja turun. Yang lebih menyakitkan lagi adalah SanDisk sendiri tahu di mana letak masalahnya. Laporan keuangan dengan jelas menyatakan: pertumbuhan pendapatan kuartal keempat sebagian disebabkan oleh peningkatan volume penjualan, dan dua pertiga dari kenaikan harga. Diterjemahkan ke dalam bahasa sederhana: Kinerja yang baik bukan karena Anda menjual banyak, tetapi karena Anda menjual dengan harga yang lebih tinggi. Bisnis pusat data hanya menyumbang 12% dari pengiriman perusahaan setahun lalu, tetapi sekarang turun menjadi 38%. Pelanggan AI bergegas membelinya, dan kapasitas SanDisk tahun 2026 sudah habis terjual. Namun pasar kini mengajukan pertanyaan lain: Berapa lama harga bisa naik? Jawaban SanDisk adalah: panduan margin kotor kuartal berikutnya adalah 83%–85%, pada dasarnya datar, menunjukkan tanda-tanda puncak. Yang lebih parah lagi adalah perspektif jangka panjang. SanDisk menandatangani delapan perjanjian jangka panjang NBM, menjamin pendapatan minimum sebesar $93,9 miliar. Lebih dari setengah pasokan akan terkunci pada 2027, dan dua pertiga pada 2028. Kedengarannya solid, kan? Namun jika dilihat dari sudut lain: perjanjian jangka panjang menetapkan batas harga yang tetap. SanDisk memperkirakan ukuran pasar NAND global akan melebihi $300 miliar pada tahun 2026 dan hampir $500 miliar pada tahun 2027. Jumlah pasar semakin besar, tetapi bagaimana dengan pangsa pasar SanDisk? Data kontras menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun 2026, pangsa pasar global NAND SanDisk hanya akan mencapai 13%. Tidak peduli sebesar apa pun kuenya, masih ada lebih banyak pisau untuk memotongnya. Samsung, SK Hynix, Micron, dan Changxin—keempatnya sedang memperluas produksi. Changxin baru saja go public di pasar saham A, dengan nilai pasar 3,31 triliun. SK Hynix baru saja go public di Nasdaq pada bulan Juli, mengumpulkan $26,5 miliar. Di pasar modal, setiap sen dipertaruhkan pada cerita yang sama: penyimpanan AI. Pertanyaannya adalah—ketika semua orang bertaruh pada cerita yang sama, berapa lama lagi hal itu bisa bertahan? Sejujurnya pada akhirnya. Laporan keuangan SanDisk sendiri sudah baik; yang bermasalah adalah ekspektasi pasar. Harga saham telah naik 470% tahun ini. 30 analis dan 25 rekomendasi beli. Pasar sudah menjalankan naskah "pertumbuhan berkelanjutan permintaan penyimpanan AI" hingga ekstrem. Setiap sinyal "tidak sempurna" diperkuat sebagai bukti adanya "puncak siklus." CEO SanDisk mengatakan selama panggilan tersebut: "Dulu, kami hanya bisa memprediksi permintaan dalam waktu tiga bulan; sekarang kami mengunci volume pengadaan selama lebih dari empat tahun." ” Namun pasar bahkan tidak bisa mentolerir panduan kuartalan yang tidak memenuhi ekspektasi. Ini bukan masalah Sandy. Ini adalah masalah seluruh sektor AI—ekspektasi berjalan jauh lebih cepat daripada kenyataan. Peningkatan pendapatan sebesar 372% tidak cukup, kenaikan EPS 135 kali lipat, dan pembelian kembali sebesar 14 miliar yuan tidak cukup. Yang diinginkan pasar adalah: terus naik selamanya. $BTC $SNDK $XSNDK #闪迪财报双超预期, otorisasi buyback baru senilai $14 miliar ditambahkan