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那么 $Sui 会成为下一个 Solana 吗？ 这就是我认为我们需要非常精确的地方。 图表比较是合理的。结论尚未确立。 $SUI： $5.35 → 大约 $0.69 两者都经历了灾难性的重新定价。 两者最终都进入了波动性压缩的长期时期，交易者实际上停止了关注。 两者都有链已死的叙事。 重要的是，两者都在糟糕的价格走势下继续构建。 但有一个巨大的区别。 Solana 最终开发了人们迫切想要使用的应用程序。 这创造了一个自我强化的循环： 应用程序 → 用户 → 稳定币 → 交易 → 费用 → 开发者 → 流动性 → 投机 → 更多用户。 Sui 已经构建了创建该循环所需的大部分基础设施。 它尚未证明自己能够创建该循环。 这就是缺失的部分。 我的评估 如果我将代币与区块链分开，这就变得更容易理解。 技术：强大 其架构仍是加密货币中最有趣的 Layer 1 设计之一。Mysticeti、并行执行、面向对象的 Move、zkLogin、可编程交易块以及持续的基础设施工作仍是真正的优势。 开发者：健康 每月活跃开发者 685 名和全职开发者 219 名，远非一个被遗弃的生态系统。 基础设施：增长中 支付、稳定币、DeepBook、Hashi、机构托管/访问、保密转账以及新的数据堆栈都在 SUI 崩盘时得到了扩展。 机构轨道：大大增强 多个美国 ETF、受监管的银行整合以及托管/支付基础设施现在存在，而在我们首次构建论点时并不存在。 用户：活跃，但远未突破 大约 170,000 个每日活跃地址和 1100 万+ 笔交易显示了活动，但交易数量本身并非经济价值。 流动性：薄弱 这是主要问题。 TVL：严重受损 $20 亿+ → 大约 $4.19 亿。 变现：薄弱 费用和收入尚未足以将 Sui 描述为成熟的经济网络。 代币经济学：仍是逆风 超过 100 亿最大供应量的一半仍未进入当前流通。 可靠性：需要监控 今年 5 月两天内三次主网中断不能简单被忽略。 底线 因此，在数月来首次再次审视这个，我不会将基本的 Sui 论点改为“这东西变成了垃圾币”。 我会改为更细致的东西。 SUI 代币已被碾压得远比 Sui 网络的恶化程度更严重。 事实上，虽然代币从高点损失了大约 87%，但底层网络继续添加开发者、金融基础设施、稳定币基础设施、支付关系、机构访问、比特币基础设施和新技术能力。 这很重要。 但我也不想自欺欺人。