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我们现在看到 $BTC 的零售交易量正接近本轮熊市中的最高水平。 市场并不缺乏愿意在这些价格水平上积累并吸收回调的零售参与者。 它缺乏的是愿意停止卖出的更大规模参与者。 零售交易量差值目前约为正 $686.5M。 与此同时，中型 CVD 为负 $8.8B，而机构规模的 CVD 已降至负 $12B。 这有助于解释为什么尽管零售兴趣持续上升，比特币仍难以实现持续反弹。 零售参与者已吸收了来自更大参与者的相当数量供给，但这种需求显然不足以逆转更大资金流的整体方向。 这并不意味着零售参与者必然是错误的。在接下来的几年里，我怀疑任何人会抱怨在这些价格上积累资产。 风险在于，零售参与者在连续数月积累下跌后最终会精疲力尽。 如果 $BTC 在这种分歧持续存在的情况下继续下跌，这些参与者就会陷入困境。 讽刺的是，他们最终的投降恰恰可能创造出更大参与者所需的那种供给，从而让他们能够在更低的价格开始积累。 这正是我个人在这个指标中期待的转变。 零售信心开始减弱，机构卖盘开始放缓，更大规模的参与者开始吸收他们此前促成的投降性抛售。 历史上，这种转变一直是最清晰的信号之一，表明比特币正在形成一个重大底部。