Postingan

The Fed belum menaikkan suku bunga, namun imbal hasil Treasury 30 tahun melonjak menjadi 5,27%—siapa yang "mengambil tindakan" untuk Walsh? Pada 29 Juli, Federal Reserve mengumumkan bahwa suku bunga akan tetap tidak berubah dari 3,50% menjadi 3,75%, menandai bulan ketujuh berturut-turut tanpa perubahan. Setelah berita tersebut, imbal hasil Treasury AS 30 tahun melonjak 14 basis poin dalam satu hari, mencapai 5,23%, tertinggi sejak 2007. Pada hari Jumat, kenaikan lagi 6 basis poin menjadi 5,27%. The Fed tidak menaikkan suku bunga; pasar obligasi menaikkan bunganya sendiri. Ini bukan satu alasan saja. Lima lapisan tekanan meletus secara bersamaan, mendorong suku bunga jangka panjang ke level tertinggi pada tahun 2019. 🧵 Pertama: Inflasi—Harga minyak melonjak 20% dalam satu bulan, dan permintaan domestik mencapai rekor tertinggi dalam dua tahun Pada bulan Juni, PCE baru saja mencatat perubahan negatif bulanan pertamanya sejak 2020. Data inflasi mulai menurun, tetapi pasar obligasi tidak membelinya. Kenapa? Harga minyak naik sekitar 20% dalam satu bulan. Permintaan domestik pada Q2 mencapai titik terendah dua tahun—penjualan akhir swasta domestik, tidak termasuk ekspor bersih, persediaan, dan pengeluaran pemerintah, tumbuh sebesar 3,9%, lebih dari dua kali lipat dibandingkan Q1. Konsumsi menyumbang dua pertiga dari ekonomi AS, melonjak langsung dari 0,5% menjadi 3,2%. Satu data drop dingin, tiga titik data terbakar. Pasar obligasi memilih untuk mempercayai harga minyak dan permintaan domestik. Pasar sudah memperhitungkan kenaikan suku bunga pada bulan September. Swap suku bunga menunjukkan bahwa probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September tetap sekitar 60% setelah keputusan diumumkan. 🧵 Tingkat kedua: fiskal — utang $39,5 triliun, dengan biaya bunga sebesar $1,04 triliun Utang federal AS telah mendekati $39,5 triliun. Defisit fiskal untuk tahun fiskal 2026 diperkirakan mencapai $1,9 triliun, yang mencakup 5,8% dari PDB. Untuk mengisi kekosongan tersebut, Kementerian Keuangan terus menerbitkan obligasi jangka panjang tambahan—skala pinjaman bersih untuk kuartal kedua dinaikkan menjadi $189 miliar. Biaya bunga bersih diperkirakan sekitar $1,04 triliun. Meminjam semakin banyak uang, dan pembayaran bunga semakin tinggi. Dengan pasokan yang terus mengalir ke pasar, bagaimana mungkin hasil tidak tinggi? 🧵 Lapisan Ketiga: Federal Reserve—9 banding 3, divisi terbesar dalam satu dekade Pertemuan bulan Juni disetujui secara bulat. Pada bulan Juli, suara menjadi 9 suara mendukung dan 3 menolak. Ketiga ketua cadangan regional tersebut menganjurkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin. Ini adalah pertama kalinya sejak 2016 Fed memiliki tiga suara yang saling berlawanan dengan arah yang sama. Wash berkata, "Ini baru awal cerita, bukan akhir." Apa yang didengar pasar adalah: bahkan orang-orang Fed sendiri berpikir suku bunga terlalu rendah. Jika Federal Reserve tidak bertindak, pasar obligasi akan bertindak untuknya. Wash sendiri mengakui bahwa pasar telah melakukan banyak pekerjaan dalam 42 hari terakhir. 🧵 Lapisan keempat: penawaran dan permintaan—pembeli berlari, penjual menumpuk Jepang adalah pemegang obligasi Treasury AS terbesar di luar negeri. Untuk mempertahankan yen, Jepang menjual Departemen Keuangan AS untuk mengumpulkan dolar. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun berada pada titik tertinggi dalam beberapa tahun, dan tidak lagi masuk akal bagi perusahaan asuransi jiwa dan dana pensiun untuk memegang Treasury AS dengan hasil rendah. Pembeli terbesar sedang menjual, dan Kementerian Keuangan dengan panik mengeluarkan keluaran. Penawaran melebihi permintaan, harga turun, imbal hasil naik—ini adalah ekonomi paling dasar. 🧵 Lapisan Kelima: AI—$489 miliar dalam obligasi, menguras pasar Goldman Sachs memperkirakan bahwa pada pertengahan 2026, penerbitan obligasi korporasi terkait AI akan mencapai sekitar $489 miliar. Rencana belanja modal Alphabet sebesar $205 miliar, pengeluaran modal raksasa teknologi yang melebihi $600 miliar—dari mana uang ini berasal? Terbitkan obligasi. Imbal hasil penerbitan obligasi pusat data BlackRock mencapai setinggi 7,534%, sekitar 287,5 basis poin lebih tinggi dibandingkan obligasi Treasury 10 tahun. Rata-rata imbal hasil dari keranjang obligasi sampah AI mencapai 7,45%. Sementara AI mendorong pertumbuhan ekonomi, AI juga bersaing dengan pemerintah AS untuk mendapatkan uang. Semakin kuat permintaan modal, semakin mahal harga modalnya. 💡 Dari lima faktor ini, setidaknya empat adalah faktor jangka menengah, bukan fluktuasi jangka pendek. Apakah harga minyak akan turun? Timur Tengah masih jauh dari tenang. Apakah defisit fiskal dapat dipersempit? 39,5 triliun utang hanya tergeletak di sana. Apakah Divergensi Fed Bisa Diselesaikan? Tiga suara lawan bukan untuk pajangan. Apakah investasi AI akan berhenti? Rencana pengeluaran modal para raksasa dijadwalkan hingga tahun depan. 5,27% kemungkinan besar bukan "lonjakan satu kali." Kemungkinan besar ini adalah awal dari normal baru. 🔗 Apa artinya ini bagi pasar kripto? Lingkungan likuiditas bergeser dari "ekspektasi longgar" menjadi "realitas yang semakin ketat." Imbal hasil Treasury 30 tahun melebihi 5%, artinya Anda dapat memperoleh imbal hasil tahunan lebih dari 5% tanpa mengambil risiko apapun. Bitcoin berada di sekitar $62.500, sementara ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar bersih sekitar $265 juta pada hari Jumat. Volume perdagangan spot mencapai titik terendah baru sejak 2019. Dana institusional mulai menarik diri dari pasar kripto, beralih ke pengembalian 5%+ tanpa risiko. Ini bukan kepanikan; ini adalah pilihan yang rasional. Tema utama paruh kedua tahun ini adalah mencari peluang struktural di tengah tantangan yang menantang. Pada tahun 2020, ketika imbal hasil Treasury AS 30 tahun hanya 0,7%, Bitcoin naik dari $10.000 menjadi $60.000. Sekarang menjadi 5,27%, apakah Anda memperkirakan Bitcoin akan mencapai 100.000? Bukan hal yang mustahil, tapi jalannya jauh lebih sulit dari yang kamu kira. The Fed tidak menaikkan suku bunga, tetapi pasar menaikkan suku bunga untuk itu. Data inflasi menurun, tetapi harga minyak dan permintaan domestik tidak membuatnya turun. AI menciptakan kekayaan, tapi juga mengurangi likuiditas Anda. $BTC $ETH $SOL #30年期美债收益率创19年新高