Postingan

Pada bulan Juli yang sama, ada dua jawaban yang benar-benar berbeda. Indeks harga PCE AS bulan Juni turun 0,1% secara bulanan, menandai penurunan bulanan pertama sejak 2020. Inflasi telah mereda, dan data dengan jelas menyatakannya. Lalu? Imbal hasil Treasury 30 tahun telah melonjak melewati 5,27%, tertinggi sejak 2007. Obligasi 10 tahun melonjak menjadi 4,733%, naik lebih dari 30 basis poin untuk bulan tersebut, menandai kenaikan terbesar di bulan Juli sejak 2005. Di satu sisi, mereka mengatakan "inflasi sedang menurun," sementara di sisi lain, mereka mengatakan "inflasi jauh dari selesai." Siapa yang berbohong? Tidak ada yang berbohong. Hanya saja kita tidak melihat skala waktu yang sama. PCE berubah negatif setiap bulan—ini bersifat jangka pendek. Harga minyak naik sekitar 20% dalam satu bulan, permintaan domestik mencapai rekor tertinggi dua tahun pada kuartal kedua, dan defisit fiskal terus memburuk—ini adalah faktor jangka panjang. Dalam jangka pendek, kita melihat data; dalam jangka panjang, kita melihat kepercayaan. Pasar obligasi menggunakan uang nyata untuk memberi tahu The Fed: "Saya tidak percaya teori 'inflasi sementara' Anda." Ketua Federal Reserve Wash mengumumkan pada hari Rabu bahwa suku bunga akan tetap tidak berubah. Lalu? Investor obligasi mengambil tindakan sendiri—'vigilante obligasi' secara proaktif memperketat kondisi keuangan, mendorong imbal hasil 30 tahun naik lagi 6 basis poin. Wash sendiri mengatakan: Tindakan The Fed telah terbatas selama 42 hari terakhir, tetapi pasar sudah melakukan banyak pekerjaan. Terjemahkan ke bahasa dewasa: Anda tidak akan menaikkan suku bunga? Baiklah, aku akan melakukannya sendiri. Apa hubungannya ini dengan Bitcoin kita? Ada hubungan besar. Imbal hasil Treasury 30 tahun berfungsi sebagai jangkar valuasi untuk aset risiko global. Untuk setiap kenaikan 100 basis poin, diskon valuasi dari semua aset berisiko semakin dalam. Di mana posisi Bitcoin sekarang? Sekitar $63.000. Setelah turun dari 65.000+, suara bearish ada di mana-mana di pasar. Beberapa analis menyerukan penurunan dari $60.000 ke $62.000, dengan alasan "kurangnya dukungan makroekonomi." Obligasi pemerintah menawarkan imbal hasil bebas risiko lebih dari 5%, jadi mengapa Anda harus membiarkan mereka berjudi pada cryptocurrency Anda? Ini bukan alarmisme. Imbal hasil Treasury AS sudah melampaui perdagangan arbitrase cryptocurrency—mengapa momen pembelian marginal terjebak dalam uang tunai? Itulah jawabannya. Tapi segalanya tidak sesederhana itu. Tiga suara mendukung kenaikan suku bunga dalam pertemuan FOMC menandai pertama kalinya sejak 2016 muncul ketegangan internal yang begitu jelas. Federal Reserve sendiri sedang melawan dirinya sendiri. Yang lebih membuat frustrasi adalah setelah data PCE bulan Juni dirilis, imbal hasil Treasury AS jangka pendek turun, sementara imbal hasil jangka panjang tetap berada di level tertinggi 19 tahun sebesar 5,2%. Pasar memilih dengan cara yang diinginkan—saya tidak peduli dengan data jangka pendek; yang penting bagi saya adalah arah jangka panjang. Harga minyak, permintaan domestik, defisit fiskal, dan permintaan investasi AI—keempat kekuatan ini secara bersamaan mendorong suku bunga jangka panjang naik. Ini bukan sesuatu yang bisa ditekan hanya dengan PCE yang negatif setiap bulan. Jadi apakah 5,27% adalah titik tertinggi, atau titik awal baru? Penilaian saya—jika harga minyak terus naik, 5,27% bukanlah puncaknya. Gundlach sudah mengatakan bahwa suku bunga jangka panjang bisa melonjak ke kisaran "pertengahan 5,5%" sebelum pertemuan Fed berikutnya pada bulan September. Dan begitu suku bunga hipotek 30 tahun menembus di atas 7,50% pada akhir tahun dan biaya pinjaman melonjak—itulah pengetatan kondisi keuangan yang sesungguhnya, bahkan lebih keras daripada beberapa kenaikan suku bunga Fed. Bagi kami para pemegang koin, hanya satu hal yang pasti sekarang: Federal Reserve berada di pinggir lapangan, pasar obligasi bergerak, dan Bitcoin yang menanggung dampaknya. Titik terendah sebenarnya bukan berasal dari penurunan, melainkan dari titik balik likuiditas. Dan pintu menuju likuiditas kini terjebak di angka 5,27%—dan di baliknya terdapat cerita "pasar obligasi tidak mempercayai Fed." $BTC $ETH $XAU #30年期美债收益率创19年新高