Postingan

8月1日，加密市场“开门黑”。 BTC跌破63000美元，全网爆仓3.62亿美元，超9万人被强制平仓。同一天，Tether发布了Q2财报—— 净营业利润15亿美元。 USDT流通量1846亿，市场份额超60%。利润创纪录，市占率第一，用户新增3000万。看起来，稳得一匹。但你再往下翻一页。超额储备，从一季度的82.3亿美元，跌到了41.1亿美元。腰斩。直接腰斩。总资产从1917亿降到1877亿。负债几乎没变。账上凭空消失了超过50亿美元。 Tether赚了15亿，但安全垫少了41亿。你告诉我这叫“稳健”？钱去哪了？ Tether没说。它只告诉你三件事：第一，黄金增持了14吨，总持仓超过146吨。第二，比特币增持了约1800枚，总持仓98933枚。第三，但这两类资产在Q2都跌了超过10%。黄金从约200亿跌到188亿，比特币从约66亿跌到58亿。翻译成人话：Tether拿你的安全感去抄底黄金和比特币，抄在了半山腰。更诡异的是——Q1报告详细列了每一类资产的美元金额：国债1410亿、黄金约200亿、比特币约70亿。 Q2报告里，这三项的美元数字全没了。黄金只告诉你“超过146吨”，国债只说“占储备的大部分”。为什么不给数字？因为给了数字，你就知道亏了多少。还有一件事更值得琢磨。 USDT流通量1846亿，但整个季度只增加了4.46亿美元。一个季度，几乎没动。整个稳定币市场市值在下滑，USDT逆势增长了4亿多。但4亿多？对一家1800多亿体量的公司来说，这叫“停滞”。是加密市场量缩价跌没人用稳定币了？还是USDC在蚕食份额？都不是。 USDC过去一周流通量减少了约10亿枚。整个市场都在收缩。但问题在于——Tether的用户还在新增3000万，USDT的市占率还在60%以上。用的人多了，流通量却不涨。这说明什么？说明大家拿着USDT，但不动。不买币，不转账，不提现。拿着，看着，等着。 Tether赚了15亿，你很开心——觉得你的USDT更安全了。但你的安全感，是从82亿的安全垫里扣出来的。他们拿你的钱去买黄金和比特币，亏了几十亿，然后告诉你“没事，我们还有41亿超额储备”。 41亿很多吗？对一家1800多亿负债的公司来说—— 这叫“缓冲垫”，不叫“安全垫”。我的判断 Tether依然是全球最大、流动性最好的稳定币发行商。但这份报告最大的信号不是“利润15亿”，而是“透明度在倒退”。一个季度前还在秀肌肉，这个季度开始藏数字。 KPMG的审计还在进行中。等审计报告出来的那天—— 我们才知道，这50多亿到底去哪了。 $BTC $XAU $XAUT #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨

Perhatian bagi pemegang USDT. Pada 31 Juli, Tether merilis laporan jaminan kuartal kedua. Siaran pers membanjiri halaman tersebut: "Laba operasional bersih sebesar $1,5 miliar, mencetak rekor baru!" ” Menurutmu: ini solid, USDT terlalu menguntungkan, jadi kamu bisa menerimanya dengan percaya diri. Namun Anda mungkin belum melihat kalimat dalam laporan keuangan yang benar-benar perlu Anda baca. Mari kita mulai dengan sisi glamornya: Laba operasi bersih Tether pada Q2 adalah $1,5 miliar, naik hampir 50% dari Q1. Dari mana uang itu berasal? Obligasi Treasury AS dan bisnis pembelian kembali. USDT memiliki pasokan beredar sebesar $184,6 miliar, dengan pangsa pasar melebihi 60%. Pengguna global melampaui 650 juta, dengan 30 juta pengguna baru ditambahkan dalam satu kuartal. Bukankah terdengar seperti mesin cetak uang? Seperti. Sekarang mari kita lihat sisi lainnya: Tether menambah kepemilikannya sebesar 14 ton lagi, sehingga total kepemilikan menjadi 146,2 ton. Bitcoin juga menambah 1.796 koin, sehingga total kepemilikan menjadi 98.933 koin. Lalu? Harga emas turun 15%, dan Bitcoin turun dari 68.200 menjadi 58.600. Hasil keuangan konsolidasi Tether untuk paruh pertama tahun ini adalah negatif $3,17 miliar. Q2 dapat mencatat kerugian lebih dari $4 miliar dalam satu kuartal. Cadangan berlebih dikurangi setengahnya dari $8,23 miliar pada kuartal pertama menjadi $4,11 miliar. Terjemahan: Tether menghasilkan 1,5 miliar, tetapi kehilangan 4 miliar karena penurunan emas dan Bitcoin yang dikuasai. "Bantalan keamanan" Anda di USDT telah terpotong setengahnya dalam tiga bulan. Apa itu cadangan berlebih? Ini adalah lapisan tambahan asuransi yang dibuat Tether setelah mendukung sepenuhnya setiap USDT. Pada kuartal pertama, asuransi ini mencapai $8,2 miliar. Pada akhir kuartal kedua, hanya tersisa 4,1 miliar yuan. Ini bukan masalah pada Tether; melainkan, cadangan "stablecoin" semakin tidak stabil. Tether telah mendiversifikasi cadangannya dari Obligasi Keuangan AS murni menjadi emas dan Bitcoin— Apakah ini benar-benar menyebarkan risiko, atau justru menambah volatilitas? Raksasa manajemen aset Jerman, Union Investment, sudah lama memperingatkan: struktur cadangan Tether lebih mirip dengan hedge fund berisiko tinggi daripada stablecoin. Emas dan Bitcoin memang dapat melindungi dari risiko dolar. Namun, mereka juga merupakan aset risiko itu sendiri. Koin yang mengklaim "stabil" memiliki setengah cadangannya yang berfluktuasi mengikuti pasar—apakah itu masih bisa disebut stabilitas? Anda memegang USDT, berpikir Anda sedang melindungi risiko. Tapi Tether mengambil uang Anda untuk membeli emas dan Bitcoin agar Anda bisa "mengambil risiko." Jika mereka menghasilkan uang, mereka menghitungnya (itulah asal keuntungan 1,5 miliar itu). Jika jatuh, tanggung jawab siapa itu? Hitung 4,1 miliar cadangan berlebihmu. Ketika hari itu tiba ketika cadangan berlebih turun ke nol, tebak bagaimana pasar akan bereaksi? Penilaianku Fundamental Tether tetap kuat, dan cadangan berlebih sebesar $4,1 miliar bukanlah jumlah yang kecil. Namun tren ini layak diperhatikan: Jika emas dan Bitcoin terus turun, cadangan berlebih akan terus menyusut. Jika cadangan berlebih terus menyusut, kepercayaan pasar terhadap USDT akan melemah. Ini bukan FUD, ini matematika. $BTC $ETH $XAU #Tether季度盈利15亿, emas meningkat menjadi 146 ton