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AI硬件内部出现显著分化：存储板块继续承压，而光模块因宏观利率下行+微观需求强劲的双重利好大幅走强。AAOI财报确认盈利拐点，800G产品放量超十倍，且1.6T认证在即，但产能和上游DSP、激光器等关键组件供应仍是主要瓶颈。产业瓶颈正从GPU向上游光互连核心器件和材料转移——高功率CW激光器供应不足已导致AAOI主动退出第一代CPO部署，而磷化铟作为激光器和探测器的关键衬底材料，其扩产周期长达数年，Coherent和Lumentum的产能要到2027-2028年才能大规模释放，这意味着整个光模块供给将长期受制于上游材料。对于国内市场，光模块组装红利仍在，但光芯片、激光器及磷化铟等上游材料的国产替代，其紧迫性和长期爆发空间或许才刚刚开始。 个人感想：依然坚定看好存储，昨天兆易非常强劲$MU #存储股抛压缓和，AI内存牛市还稳吗？