Publier

7月，韩国存储巨头经历了一场剧烈的市值震荡，海外高杠杆AI对冲基金爆仓叠加散户去杠杆，引发筹码结构的崩塌。然而进入8月，摩根大通判断去杠杆已完成约90%，抛压显著缓和。站在风暴平息的路口，市场真正关心的是：AI内存的牛市，根基还在吗？ 答案大概率是肯定的，但节奏已经变了。 从基本面看，DRAM供需缺口依然紧绷，三大原厂库存仅维持约4周，远低于健康水位，美光订单已覆盖至2028年。TrendForce预测，2027年DRAM供需缺口将进一步扩大，HBM4量产与AI推理需求外溢构成持续支撑。存储已从周期性波动，被AI重塑为算力扩张的"唯一瓶颈"。 但市场的叙事正在切换。摩根士丹利判断，行业将在2026年第四季度进入周期后段。DRAM合同价环比涨幅已从一季度96%的高位回落至三季度的约15%，"涨价狂欢"最暴利的阶段已然过去。未来的驱动力，将从追逐价格弹性，转向关注资本回报——股票回购、自由现金流、长期供货协议将成为新的催化剂。 AI内存的牛市尚未结束，只是"躺赢"阶段已过。 $XSNDK $WDC $XMU $SKHY $NVDA #存储股抛压缓和，AI内存牛市还稳吗？