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En parcourant le compte rendu de la conférence téléphonique des résultats d'AMD, j'ai remarqué que Lisa Su a été confrontée à une question incontournable — Elon Musk vient de dépenser plusieurs dizaines de milliards de dollars pour acheter des GPU Nvidia afin de construire le plus grand cluster d'entraînement au monde, pourquoi ne pas avoir choisi AMD ? Sa réponse était très mesurée : la part de marché d'AMD dans le domaine de l'inférence est en forte croissance, le choix des clients dépend des charges de travail spécifiques. En d'autres termes : les plus gros contrats pour les clusters d'entraînement sont actuellement toujours dominés par Nvidia. Mais les chiffres financiers d'AMD ne sont pas mauvais. Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires a atteint 11,5 milliards de dollars, en hausse de 50 % sur un an. Le secteur des centres de données a doublé. Pris isolément, ces chiffres ne ressemblent pas à ceux d'une entreprise dont le cours de l'action a chuté de près de 10 % le jour même. Le problème réside dans les prévisions de revenus liés à l'IA. Le marché ne veut pas simplement une "croissance rapide", il veut une "croissance suffisamment rapide pour concurrencer Nvidia". AMD a montré une croissance, mais pas de rupture. Cet écart reflète une structure qui se solidifie : le marché des puces IA se divise en deux niveaux. Le premier niveau concerne les clusters d'entraînement à très grande échelle, avec des dizaines de milliers de cartes — sur ce segment, Nvidia n'a pour l'instant aucun rival. Les plus gros acheteurs comme Musk, OpenAI, Anthropic choisissent par défaut Nvidia. Le second niveau concerne le déploiement d'inférence et l'IA d'entreprise — sur ce segment, AMD gagne rapidement des parts de marché, avec une montée en puissance des livraisons de la série MI300. Lisa Su a révélé lors de la conférence téléphonique une information clé : le nombre de clients IA d'AMD a triplé en un an. Cela montre que ce n'est pas que personne n'achète, mais que la taille des clients n'a pas encore atteint le niveau de Musk. La suite dépendra de la capacité d'AMD à augmenter ses revenus IA au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent. Si c'est le cas, le recul actuel est une bonne fenêtre d'observation. Si la croissance ralentit, le cadre d'évaluation du "numéro deux de l'IA" pourrait encore être revu à la baisse. Ce qui précède ne constitue pas un conseil en investissement, les actions de semi-conducteurs sont très volatiles, veuillez baser vos décisions sur vos propres recherches.