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Michael Burry建仓做空甲骨文与Nebius，核心矛盾集中在AI云算力资产摊销周期的计提差异与表外杠杆隐患，市场风险偏好正在从情绪高涨向资产质量估算过度转移。 当前空头头寸以144.63美元建仓甲骨文、211.77美元建仓Nebius为成本锚点，配合对SOXX及半导体巨头的看空筹码，形成了针对AI供应链的集中尾部风险定价。 驱动因素排序中，风险偏好的收缩占据首位，其次是资本开支对资产负债表的实际挤压。全行业预计1760亿美元的利润重估空间，直接打掉了高估值板块的容错率。 上行剧本建立在算力真实需求持续爆发的基础上。若云厂商营收增速大幅超越摊销成本增长，强劲现金流将完全消化折旧压力，推高股价逼退空头仓位。 该剧本的触发条件是甲骨文与Nebius股价向上突破144.63美元和211.77美元关键成本区。失效信号为核心客户缩减AI资本开支预算。 下行剧本则由信用风险与流动性收紧驱动。当2600亿美元表外租赁承诺引发市场对表外债务的重新计价，算力资产提前报废将触发估值与盈利预测的双重下修。 该剧本的触发条件是半导体板块跌破关键支撑位并伴随期权隐含波动率拉升。失效信号为行业主要买方持续公布超预期的资本支出计划。 未来7天最重要的观察变量是半导体板块的期权隐含波动率变化，以及科技债务信用利差是否因表外负债讨论而出现非预期走阔。 #CLARITY表决推迟至9月，监管窗口后移 #白宫再次推动罢免美联储理事丽莎·库克