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ISM atteint un plus haut en quatre ans, les rendements des bons du Trésor américain chutent — le marché défie la Fed Les gars, aujourd'hui je vais parler d'un phénomène étrange. Le 3 août, l'ISM manufacturier PMI a été publié — 55,6. Quel niveau ? Le plus élevé depuis mai 2022, avec une expansion pour le septième mois consécutif. Les nouvelles commandes à 56,7, l'indice de production à 58,5, un plus haut depuis fin 2021. L'emploi manufacturier a augmenté pour la première fois depuis septembre dernier. Goldman Sachs a directement relevé sa prévision de PIB pour le troisième trimestre de 1,5 % à 2,4 %. L'économie est en pleine explosion. Les données du CME montrent que la probabilité d'une hausse des taux de 25 points de base en septembre par la Fed a grimpé à 67,2 %. Logiquement — économie forte, forte attente de hausse des taux — les rendements des bons du Trésor devraient monter, non ? Et pourtant ? Le 3 août, le rendement des bons à 10 ans est tombé en séance sous 1,70 %, un plus bas depuis le 1er juin. Le rendement à 30 ans a chuté de plus de 4 points de base à 5,226 %. Les données soutiennent la hausse des taux, mais les rendements baissent. Le marché défie la Fed. Pourquoi ? Deux forces tirent les rendements vers le bas. Premièrement, le prix du pétrole s'est effondré. Le 3 août, Trump a annoncé la reprise des négociations entre les États-Unis et l'Iran, affirmant que le détroit d'Ormuz « pourrait être complètement rouvert dès demain ». Les contrats à terme WTI ont chuté de plus de 7 % à un moment, le Brent est passé sous les 82 dollars. Bien que le ministère iranien des Affaires étrangères ait rapidement nié les négociations, le marché a déjà anticipé la baisse. La prime de risque géopolitique a été instantanément retirée — les anticipations d'inflation se refroidissent, les rendements des obligations longues baissent naturellement. Deuxièmement, quelqu'un soutient les bons du Trésor. Le secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a fait une déclaration publique — appelant la Fed à élargir l'outil de rachat FIMA. Qu'est-ce que FIMA ? Cela permet aux banques centrales étrangères comme le Japon de mettre en garantie des bons du Trésor pour obtenir des dollars, sans avoir à vendre directement sur le marché. Le Japon détient environ 1,14 trillion de dollars en bons du Trésor, le plus grand détenteur étranger au monde. Si le Japon vendait massivement ses bons pour intervenir sur le yen, le rendement à 30 ans aurait probablement déjà dépassé 6 %. Yellen dit en substance : ne vendez pas, je laisse la Fed vous prêter de l'argent. C'est un vrai soutien pour les bons du Trésor. Le rendement à 30 ans est maintenant bloqué autour de 5,3 %. D'un côté, des données économiques solides et des attentes de hausse des taux (qui poussent à la hausse), de l'autre, la baisse du pétrole et le soutien de la liquidité (qui tirent vers le bas). La Bank of America appelle cela un « choc de crédibilité inflationniste typique » — le marché ne croit plus que la Fed peut maîtriser l'inflation. La prime de terme des bons à 30 ans a grimpé à 1,51 %, un plus haut depuis 2013. 5,3 % est-ce un sommet ou un plancher ? Personne ne le sait. Mais une chose est sûre — le marché n'écoute plus docilement la Fed. Qu'est-ce que cela signifie pour la crypto ? Le Bitcoin oscille autour de 63 000 dollars, en baisse de près de 50 % par rapport au pic de 126 000 dollars en début d'année. La logique macro devient de plus en plus contradictoire — La hausse des taux est négative pour les actifs risqués, mais la baisse du pétrole est positive pour l'appétit pour le risque. La baisse des rendements des bons du Trésor devrait théoriquement être positive pour BTC, mais les attentes de hausse des taux freinent les entrées de capitaux. Deux forces s'affrontent, BTC est pris en sandwich. Mon jugement : Si le rendement des bons du Trésor à long terme plafonne vraiment à 5,3 % — c'est un signal positif à moyen terme pour BTC. L'anticipation d'un point d'inflexion de liquidité sera progressivement prise en compte. Mais si la Fed augmente vraiment les taux en septembre, et que les taux courts continuent de monter — les actifs risqués vont encore souffrir. Ce qui fait le plus peur maintenant, ce n'est pas la hausse des taux elle-même, mais le mot « incertitude ». Le marché ne craint pas les mauvaises nouvelles, il craint de ne pas savoir à quel point elles sont mauvaises. Tant que le niveau de 5,3 % ne sera pas franchi, les positions longues et courtes n'oseront pas se renforcer. $BTC $BZ $CL #ISM创四年新高，美债收益率反跌