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Ce qui mérite le plus d'être observé ensemble aujourd'hui, ce sont les actions de stockage coréennes et le sentiment pré-marché des actions américaines, qui suivent clairement deux logiques différentes. Le KOSPI a encore chuté de près de 5 % aujourd'hui, Samsung Electronics et SK Hynix ont tous deux plongé de près de 9 %, la Bourse de Corée a même déclenché le mécanisme de suspension du marché pour le marché des start-ups. Les régulateurs discutent déjà de réduire le levier des ETF de 2x à 1,5x voire 1x, ce qui est un déleveraging typique avec panique, et non un problème fondamental. Samsung vient de publier un bénéfice d'exploitation trimestriel proche de 59 milliards de dollars, SK Hynix prévoit un bénéfice annuel dépassant la somme des 27 dernières années, les chiffres sont exagérément bons, mais le cours de l'action baisse quand même, ce qui montre que le marché ne s'inquiète pas de la demande, mais plutôt que la récente flambée des transactions AI dans le stockage a été trop rapide et trop forte, avec des positions et un levier trop élevés, ce qui provoque une liquidation panique au moindre signe de faiblesse. C'est la même logique que celle qui a fait disparaître plus d'un billion de dollars de capitalisation boursière chez Nvidia et les actions de stockage la semaine dernière, les capitaux réévaluant les attentes de dépenses en capital AI surchauffées. Du côté américain, le pré-marché montre un tout autre tableau : les contrats à terme sur le S&P ont augmenté d'environ 0,6 %, ceux du Nasdaq entre 0,3 % et 1 %, et ceux du Dow Jones de près de 1 %. La raison directe est que Trump a annoncé ce week-end la suspension des frappes militaires contre l'Iran pour favoriser les négociations, ce qui a fait chuter le pétrole de plus de 6 % et les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont également baissé. La levée des risques géopolitiques a donné au marché une raison de respirer. Plus tard aujourd'hui, Palantir publiera ses résultats, et cette semaine AMD, McDonald's, Disney et le tout récent SpaceX sont aussi en file pour annoncer leurs résultats. Mon propre jugement est que cette combinaison de chute des actions coréennes et de rebond des actions américaines ne durera pas. L'optimisme du pré-marché américain est surtout une réparation émotionnelle liée à l'apaisement géopolitique, et ne signifie pas que l'anxiété sur la tarification des dépenses en capital AI est résolue. La pression à la vente sur les actions de stockage coréennes est en fin de compte une autre manifestation des mêmes inquiétudes. Ce qui déterminera vraiment si les secteurs du stockage et des semi-conducteurs peuvent se stabiliser, ce sont les déclarations sur le rythme des dépenses d'infrastructure AI dans les rapports trimestriels des grandes entreprises cette semaine. Le rebond provoqué par les nouvelles géopolitiques ne tiendra pas face à ce problème de tarification plus important. $SKHY $SNDK $MU #30年期美债，顶部还是新起点？