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Cela explique pourquoi ETH n'a pas augmenté pour le moment, mais ne répond pas à la question de savoir si ETH vaudra la peine à l'avenir. Beaucoup de gens considèrent Ethereum comme une entreprise, puis demandent combien elle a gagné cette année. Mais je préfère le voir comme une infrastructure financière. Le problème actuel n'est pas que la chaîne n'a pas de valeur, mais plutôt si cette valeur revient réellement à ETH lui-même. Prenons un exemple. Le trafic sur l'autoroute augmente chaque jour, mais cela ne signifie pas que les péages gagnent forcément plus. Si la plupart des véhicules prennent ensuite les routes secondaires ou les viaducs gratuits, les revenus des péages diminueront naturellement. Les L2 ressemblent un peu à ces routes secondaires. Beaucoup de transactions ont été déplacées vers les L2, car elles sont plus rapides, moins chères et offrent une meilleure expérience utilisateur. Ainsi, aujourd'hui, de nombreux transferts de stablecoins et interactions DeFi ne génèrent plus autant de frais de gas sur le réseau principal. C'est aussi ce que le marché remet en question à propos d'ETH. L'écosystème prospère de plus en plus, mais la valeur ne revient pas entièrement à ETH. Cependant, je pense qu'il ne faut pas voir les choses uniquement sous cet angle. Les L2 ne sont pas indépendants. Qu'il s'agisse d'Optimism, d'Arbitrum ou de Base, ils doivent tous soumettre leurs données à la chaîne principale Ethereum pour le règlement final, et la sécurité provient également d'ETH. Donc ETH agit plutôt comme la couche de sécurité de tout l'écosystème, plutôt que de traiter chaque transaction. La vraie question devient alors : En tant que couche de sécurité de l'écosystème, quelle part de la valeur ETH devrait-elle capter ? Si à l'avenir de plus en plus de valeur reste sur les L2, Rollups et couches applicatives, et qu'ETH ne perçoit qu'un petit "péage", alors la valorisation actuelle du marché n'est peut-être pas erronée. Mais si Ethereum continue d'optimiser ses mécanismes de capture de valeur, permettant à l'écosystème de renvoyer plus de valeur vers ETH, par exemple via plus de ETH brûlés, plus de ETH mis en staking, plus de besoins de règlement sur la chaîne principale, alors la valorisation actuelle d'ETH pourrait être complètement différente. Donc, la question que je me pose maintenant n'est plus de savoir si ETH a un écosystème. Cela, presque personne ne le doute. Ce qui m'importe vraiment, c'est : Quelle part de la valeur créée par l'écosystème Ethereum revient finalement à ETH. Car c'est cela qui détermine vraiment le prix à long terme d'ETH. $ETH