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Meta营收超预期，股价却大跌，发生了什么？ 核心原因有四： 1. 增收不增利。 二季度营收608.01亿美元，同比增长28%，但净利润同比下降14%至158.48亿美元，不增反降。 2. 三季度营收指引低于预期。 Meta预计第三季度营收在610亿至640亿美元之间，几乎原地踏步。主营收入仍靠传统广告，庞大的AI投入并未带来可观回报，别说赚多少，连何时回本都看不清楚。 3. AI资本开支维持高位。 2026年全年资本开支指引调整至1300亿至1450亿美元，虽然没再提高，但依然相当激进。 4. 自由现金流跌至历史低位。 和谷歌一样，AI重金投入之下，自由现金流仅剩7.84亿美元，差点转负。 目前市场对AI的关注焦点，已从“投了多少”转向“能不能赚回来”。 如果Meta、亚马逊、谷歌等云巨头无法证明大举投入AI是值得的，股价将持续承压。 $META