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Si je compare ETH au « bon du Trésor américain » dans le monde de la Crypto, alors il reste une dernière question. Qui décide en fin de compte du « taux sans risque » d'ETH ? Dans le monde réel, le rendement des bons du Trésor américain influence presque tout le système financier. Les taux d'intérêt des prêts bancaires, les obligations d'entreprise, les prêts hypothécaires, l'évaluation des actions, tout est finalement affecté par le rendement des bons du Trésor américain, car il représente le « taux de rendement sans risque » par défaut du marché. Et dans le monde on-chain ? Je suis de plus en plus convaincu que le rendement du Staking est très probablement le « taux sans risque » dans le monde ETH. Parce que tant que vous détenez de l'ETH, sans prendre de risque d'emprunt, sans risque de transaction, et sans participer à des stratégies complexes, il suffit de staker de l'ETH pour obtenir le rendement de base que le réseau vous verse. Puis, une chose très intéressante s'est produite. Le taux d'intérêt des prêts doit être supérieur au rendement du Staking, sinon personne ne voudrait emprunter ; le Restaking doit offrir un rendement supérieur au Staking classique, sinon personne ne voudrait prendre de risque supplémentaire ; le yield farming est pareil, si le rendement est inférieur à celui du staking direct d'ETH, pourquoi les fonds iraient-ils là-bas ? Ainsi, le rendement du Staking commence à devenir le coût d'opportunité de tout le capital on-chain. Cela ressemble de plus en plus au monde réel. Les bons du Trésor américain déterminent le coût du capital en dollars. Le Staking ETH détermine le coût du capital on-chain. Si à l'avenir DeFi, RWA, stablecoins, agents IA et autres finances on-chain continuent de s'étendre, alors les rendements de plus en plus nombreux produits financiers tourneront probablement autour du Staking ETH. Cela signifie que la valeur future d'ETH pourrait ne pas venir seulement du Gas, ni seulement des frais, mais que tout l'écosystème financier on-chain devra construire son propre système de tarification du capital autour d'ETH. Si cette logique se confirme, ETH ne sera plus seulement une plateforme de contrats intelligents, mais ressemblera davantage au « bon du Trésor américain » du monde Crypto. BTC est responsable de la réserve de richesse. ETH est responsable de fournir le « prix du capital » à tout l'écosystème financier on-chain. Si cette logique finit par s'imposer, alors à l'avenir, les discussions de marché sur ETH ne se concentreront plus quotidiennement sur le Gas, mais commenceront à s'intéresser au rendement du Staking, tout comme aujourd'hui tout le monde suit le rendement des bons du Trésor américain à dix ans. $BTC $ETH