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100 000 milliards de wons coréens ! Le "plus grand retour aux actionnaires de l'histoire" de SK Hynix est en train de réécrire la logique d'évaluation des actions de mémoire 10 août, Séoul. L'indice KOSPI de Corée du Sud a ouvert en forte hausse, dépassant un temps +2%. SK Hynix a bondi de plus de 4%, Samsung Electronics de plus de 3%. Que s'est-il passé ? Un plan de retour aux actionnaires a enflammé tout le marché boursier coréen. Selon le Korea Economic Daily, SK Hynix prépare un plan de retour aux actionnaires d'un montant total d'environ 100 000 milliards de wons coréens (environ 71 milliards de dollars). Parmi ceux-ci, un rachat d'actions d'environ 40 000 milliards de wons (environ 28,4 milliards de dollars), représentant plus de 2 % du capital total de la société. Que représente 100 000 milliards de wons ? L'année dernière, SK Hynix a versé 2,1 trillions de wons en dividendes en espèces et annulé 12,2 trillions de wons d'actions, soit un total de seulement 14,3 trillions. Cette année, c'est multiplié par 7 directement. Ce n'est pas une augmentation, c'est un bouleversement. Vous vous demandez peut-être : d'où vient la confiance de SK Hynix ? Deux mots : HBM. Au premier trimestre de cette année, SK Hynix détenait 58 % de parts de marché, occupant la première place mondiale sur le marché HBM. Le HBM4 est entré en production de masse au deuxième trimestre, avec une expansion officielle de la production prévue pour le second semestre. À partir de septembre, le HBM4 à 12 couches destiné à la prochaine plateforme AI "Vera Rubin" de Nvidia sera expédié en grande quantité. Les plateformes d'information financière prévoient que le chiffre d'affaires annuel de SK Hynix en 2026 atteindra environ 345,6 trillions de wons, avec un bénéfice d'exploitation d'environ 266,4 trillions de wons — soit une croissance annuelle respective de 256 % et 464 %. Ils gagnent beaucoup, donc ils osent rendre autant. Ce n'est pas de la générosité, c'est de la confiance. Mais ce qui est vraiment important, c'est que ce plan est en train de réécrire la logique d'évaluation des actions de mémoire. Quelle était la logique d'évaluation des actions de mémoire dans le passé ? "Gagner de l'argent pendant le cycle haussier". Quand le cycle arrive, le cours explose. Quand il part, le cours est divisé par deux. C'est toujours des montagnes russes. Mais si SK Hynix rachète chaque année pour des centaines de milliards de wons ? Le point d'ancrage de l'évaluation passera du "PE cyclique" au "rendement du dividende + rendement du rachat". De "combien de puces vendues" à "combien est rendu aux actionnaires". C'est un changement structurel. HSBC avait déjà souligné que le marché était plutôt pessimiste sur le cycle de bénéfices de SK Hynix, et que ce plan de retour aux actionnaires pourrait être un facteur important d'amélioration de l'évaluation. Bank of America prévoit que SK Hynix retournera 50 % de son flux de trésorerie libre aux actionnaires, avec un rachat d'actions de plus de 40 000 milliards de wons et des dividendes en espèces de plus de 20 000 milliards de wons. Le marché dit : je ne te considère plus comme une action cyclique. Et ce n'est pas seulement l'affaire de SK Hynix. Bank of America prévoit que Samsung Electronics lancera également un dividende spécial de plus de 30 000 milliards de wons et un rachat d'actions de 40 000 milliards de wons. KB Securities prédit même que le retour annuel aux actionnaires de Samsung pourrait se situer entre 100 000 et 200 000 milliards de wons. Les deux géants coréens de la mémoire sont en train de passer collectivement d'"actions de croissance" à "actions de valeur". Les capitaux votent avec leurs pieds. Le 10 août, l'indice KOSPI a dépassé +2 %, SK Hynix +4 %, Samsung Electronics +3 %. Ce n'est pas un rebond d'un jour. C'est une reconstruction du système d'évaluation. Bien sûr, il y a toujours l'autre face de la médaille. Le même jour, le Wall Street Journal a révélé qu'Apple teste les puces mémoire de ChangXin, prévues pour plusieurs lignes de produits iPhone et MacBook. Certains produits de ChangXin sont déjà au même prix que Samsung et SK Hynix, parfois même plus chers. La course de la mémoire chinoise ne s'arrête pas. JPMorgan prévoit que la part de SK Hynix dans l'approvisionnement HBM de Nvidia passera de 91 % en 2023 à 54 % en 2026. La concurrence s'intensifie. Mais le choix de SK Hynix est clair : dire au marché avec de l'argent réel qu'ils ont confiance en l'avenir. Pour être franc — L'histoire des trois géants de la mémoire passe de "combien de puces vendues" à "combien est rendu aux actionnaires". Ces cinq dernières années, vous pariez sur la hausse des prix du DRAM. Les cinq prochaines années, vous pariez sur la volonté de ces entreprises à vous redistribuer de l'argent. 100 000 milliards de wons est un point de départ, pas une fin. Bank of America prévoit que le super cycle de la mémoire pourrait durer jusqu'en 2028. La direction de SK Hynix indique que le volume total des expéditions au second semestre devrait être supérieur à celui du premier semestre. Les performances sont là, le flux de trésorerie est là, le rachat est là. C'est peut-être la deuxième phase de ce marché haussier de la mémoire. $SKHYNIX $SAMSUNG $SKHY #存储股抛压缓和，AI内存牛市还稳吗？