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Circle ($CRCL) Prix de l’action réduit de moitié : analyse complète : Est-ce désormais une opportunité de pêche au fond ? (Préoccupations concernant les revenus de réserve et la concurrence en USD ouvert) Le cours de l’action de Circle a chuté d’un pic de 140 $ en mai à 60 $. Tout a commencé le 11/05 lorsque Circle a publié son rapport de résultats du premier trimestre avant l’ouverture du marché, montrant une hausse de 28 % de l’offre en circulation de l’USDC sur un an et un volume de trading en chaîne de 263 %, faisant grimper le cours de l’action à un pic de 140 $ le lendemain. Mais pourquoi le prix de l’action a-t-il alors chuté jusqu’à 60 $ ? Raisons possibles : 1. Le revenu dépend fortement des réserves, et les baisses de taux d’intérêt auront un impact direct sur les revenus En 2025, environ 96 % des revenus de Circle proviendront des intérêts de réserve. Au premier trimestre 2026, le rendement des réserves est tombé à 3,5 % (en baisse de 66 points de base en glissement annuel). Bien que $USDC diffusion ait augmenté de 28 % d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires n’a augmenté que de 20 % en une année — plus de la moitié des revenus, qui auraient dû exploser avec l’ampleur, ont été absorbés par des baisses de taux. C’est précisément la préoccupation rapportée par de nombreux médias : « Le chiffre d’affaires de Circle est fortement affecté par les baisses de taux. » ➡️ Tu as bien vu ? Bien que la baisse des taux ait affecté les revenus de Circle, en réalité ce n’était qu’un ralentissement de la croissance. Les revenus continuent d’augmenter, et après l’entrée en fonction du président belliciste Kevin Warsh, les taux d’intérêt sont restés à 3,50~3,75 %. Le marché s’attend même à ce que le marché soit passé de « baisses de taux » à des « hausses possibles ou inchangées ». Cela signifie que le scénario de baisses de taux continues limitant les revenus de Circle est en réalité peu probable à l’avenir. 2. Concurrence ouverte en USD Le 30 juin, Open Standard a dévoilé son stablecoin de partage des revenus Open USD (OUSD), réunissant une alliance étoilée de plus de 140 institutions dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase et d’autres. Comparé au monopole de Circle sur les intérêts, cela pourrait réduire la part de marché de $USDC. ➡️ En fait, l’OUSD n’a pas encore été officiellement lancée, ce qui signifie qu’elle n’a pas pris de part de marché dans les stablecoins. Des événements historiques similaires ont déjà été mentionnés. En 2024, Paxos a lancé USDG, suivant également un modèle de partage des bénéfices avec une gamme étoilée (Mastercard, Kraken, Robinhood), mais il n’a atteint jusqu’à présent qu’environ 3 milliards de dollars, bien moins que les 73 milliards de dollars de USDC et les 184 milliards de dollars de USDT. S’appuyer uniquement sur les incitations au partage des bénéfices ne devrait pas déstabiliser le leader. 🔴 Le cours actuel de l’action à 60 $ est-il un signe de survente panique ? 🔴 Le chiffre d’affaires total de Circle pour 2025 s’élève à 2,747 milliards de dollars, mais elle a tout de même une perte nette de 70 millions de dollars, principalement due à : ▪️ Les dépenses liées à la rémunération s’élevaient à environ 845 millions de dollars (y compris une prime unique d’actions de 420 millions de dollars pour les employés et les cadres au moment de l’introduction en bourse) ▪️ Part des bénéfices de Coinbase (environ 50 % des revenus d’intérêts de réserve) Au premier trimestre 2026, le bénéfice net s’était déplacé à 55 millions de dollars. Outre la croissance du chiffre d’affaires, les dépenses de primes boursières ont été significativement réduites, ne devenant plus de grosses dépenses ponctuelles de bonus d’actions, mais au lieu d’incitations régulières en actions, des dépenses annuelles estimées d’environ 250 ~350 millions de dollars ; Le partage des revenus pour Coinbase est tombé à environ 44 % au premier trimestre 2026 (les avoirs en USDC de Circle ayant considérablement augmenté, diluant la part des bénéfices). Circle devrait réaliser un bénéfice net de 2~280 millions de dollars cette année, et environ 350~500 millions de dollars l’année prochaine. De plus, la diffusion des USDC mérite d’être surveillée. Cette année, elle est passée de 77 milliards de dollars à la fin du premier trimestre à environ 73 milliards de dollars à la mi-juillet, soit une baisse d’environ 5 %. Si elle continue de baisser, elle réduira les revenus de réserves. Résumé : Le chiffre d’affaires a toujours augmenté de 20 % en glissement annuel, mais l’offre en circulation n’a chuté que d’environ 5 %. La baisse du cours de l’action a largement dépassé la détérioration des fondamentaux, suggérant qu’il s’agissait plutôt d’un déclin émotionnel. En regardant vers l’avenir, on peut porter attention aux négociations de partage des bénéfices avec Coinbase en août et à l’impact de la mise en ligne effective d’OpenUSD. « Ce qui précède est un résumé personnel, pas un conseil d’investissement. » $CRCL