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大摩在财报前拆过SpaceX的估值： 火箭业务值8块，星链128块，AI业务152块。目标价300美元。现在股价117，市场给SpaceX的定价连星链一项都覆盖不住。市场的潜台词是：星链值一百多，火箭白送，AI业务要么不值钱，要么是负资产。 空间业务Q2收入9.62亿，经营亏损5.42亿。AI业务收入25.61亿，经营亏损12.57亿。三大业务里，只有连接业务（星链）在赚钱。AI在烧钱，火箭在烧钱。星链赚的钱，大部分拿去养AI和Starship了。 马斯克一个半月里身家蒸发了6464亿。SpaceX市值从2.6万亿跌到1.5万亿。但真正决定股价走向的不是马斯克的身家，是8月6号解禁后，早期员工和投资人会不会卖。他们的成本可能是几块、几十块，不是几百块。他们等的不是财报，是流动性窗口。窗口明天就开了。#SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量