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Trois rapports ont été remis, un reste à corriger — le dernier ticket de la saison des résultats crypto Frères, il y a quatre tirages cette semaine. Après la clôture du 3 août : Palantir Après la clôture du 4 août : AMD & SpaceX Avant l'ouverture du 5 août : Circle Trois rapports ont déjà été remis côté crypto : Coinbase, Robinhood, Tether. Trois rapports, trois scénarios complètement différents. Certains ont raté leur examen, d'autres ont opéré une transformation, certains ont fait fortune en silence. Le dernier — Circle — publiera ses résultats jeudi matin. Ne vous précipitez pas pour parier. Après avoir vu ces trois rapports, vous saurez comment miser sur le dernier. Premier rapport : Coinbase — un échec, mais un échec "prévu" Revenus de 1,22 milliard de dollars, en baisse de 18,5 % en glissement annuel, soit 80 millions de moins que les 1,3 milliard attendus par le marché. Perte GAAP par action de 1,36 dollar, bien plus élevée que la perte attendue de 0,42 dollar. Perte nette de 359 millions de dollars. C'est le troisième trimestre consécutif où les revenus sont inférieurs aux attentes. Après la clôture, l'action a chuté d'environ 5 %. Mais ce qui est intéressant, c'est qu'après l'ouverture officielle, la baisse s'est accentuée à 13,9 %. Pourquoi ? Parce que le marché attendait une chose : les prévisions du T3. Coinbase n'a pas dit que le T3 rebondirait. N'a pas dit que le volume des transactions crypto remonterait. N'a pas dit que les revenus d'abonnement se maintiendraient. Quand une entreprise remet un mauvais rapport sans aucune promesse de "ça ira mieux la prochaine fois", le marché ne peut que voter avec ses pieds. Mais Coinbase n'est pas sans points positifs. 8,6 milliards de dollars en liquidités et équivalents, dont 2,96 milliards en stablecoins, 3,09 milliards en fonds du marché monétaire et bons du Trésor à court terme. Elle tient le coup. Le problème est : tenir le coup ne signifie pas pouvoir monter. Deuxième rapport : Robinhood — transformation réussie, mais la crypto refroidit Revenus totaux de 1,31 milliard de dollars, en hausse de 32 % en glissement annuel, record historique. Bénéfice net de 573 millions de dollars, en hausse de 48 %, bénéfice par action de 0,62 dollar, bien au-dessus des 0,41 dollar attendus. Beau résultat ? Oui. Mais en détail : Revenus des marchés prédictifs de 156 millions de dollars — pour la première fois supérieurs aux revenus des transactions crypto et actions. Revenus crypto en chute libre de 38 % en glissement annuel, à seulement 100 millions de dollars. Volume nominal des transactions crypto de 40 milliards de dollars, dont 18 milliards via l'application Robinhood, en baisse de 35 %. Robinhood compense le trou laissé par la crypto avec les marchés prédictifs et les transactions d'actions. Qu'est-ce que cela signifie ? Que les investisseurs particuliers continuent de trader, mais plus dans la crypto. Ils se tournent vers les marchés prédictifs et les options sur actions. C'est une bonne nouvelle pour Robinhood. Pour la crypto, c'est un signal dangereux — l'enthousiasme des particuliers se retire du cercle des cryptos. Troisième rapport : Tether — le seul à sourire en pleine baisse du marché Bénéfice opérationnel net de 1,5 milliard de dollars, en hausse de près de 50 % par rapport au T1. Circulation de USDT à 184,6 milliards de dollars, part de marché dépassant 60 %. Réserves excédentaires de 4,11 milliards de dollars. Base d'utilisateurs dépassant 650 millions. Un trimestre à 1,5 milliard de dollars de bénéfice, plus que beaucoup d'entreprises cotées en un an. Quelle est la nature du business de Tether ? Gagner des intérêts. Avec les rendements élevés des bons du Trésor américains, Tether utilise ses réserves USDT pour acheter des bons du Trésor, la marge d'intérêt est le profit. Tant que la Fed ne baisse pas les taux, Tether peut imprimer et gagner sans cesse. Le plus ironique : plus le marché crypto est baissier, plus Tether gagne. Parce qu'en marché baissier, tout le monde préfère détenir des stablecoins. Après avoir vu ces trois rapports, une conclusion est claire : Coinbase endure, Robinhood se transforme, Tether gagne. Le dernier — Circle — remettra son rapport avant l'ouverture du 5 août. Que surveille le marché ? La circulation de USDC, les revenus des réserves, les progrès des partenariats institutionnels, la concurrence dans les stablecoins. Scénario le plus optimiste : croissance séquentielle de la circulation USDC, revenus d'intérêts supérieurs aux attentes → renforcement des attentes de liquidité DeFi. Scénario le plus pessimiste : contraction continue de USDC, hausse des coûts de conformité → inquiétudes sur la concurrence accrue dans le secteur des stablecoins. À la fin du T1, la circulation USDC était d'environ 77 milliards de dollars, en hausse de 28 % en glissement annuel. Le T2 pourra-t-il maintenir cette dynamique ? Tether a déjà montré avec ses 184,6 milliards de USDT que sur le marché des stablecoins, le gagnant rafle tout. Calendrier des publications (heure de Pékin) : Lundi (3 août) après la clôture → Palantir (PLTR). Revenus attendus d'environ 1,8 milliard de dollars, en hausse de 80 %, BPA d'environ 0,28-0,35 dollar. Secteur des données AI, ratio P/S de 61 fois — une valorisation élevée qui ne tolère aucune déception. Mardi (4 août) après la clôture → AMD & SpaceX. AMD prévoit des revenus d'environ 11,3 milliards de dollars, en hausse d'environ 48 %, BPA d'environ 1,61 dollar. Secteur des puces AI, en hausse de plus de 120 % depuis le début de l'année. SpaceX publie son premier rapport depuis son introduction en bourse, revenus attendus d'environ 6,93 milliards de dollars, perte EBIT d'environ 1,55 milliard. Mais la vraie bombe est le déblocage de 911,5 millions d'actions le 6 août — plus que les actions en circulation actuelles. Morgan Stanley a directement qualifié cela de "moment le plus dangereux". Mercredi (5 août) avant l'ouverture → Circle (CRCL). Premier rapport trimestriel complet de la première société de stablecoins cotée. Conseils pratiques (en clair) : Une heure avant chaque publication, jouer avec une petite position est possible. Mais évitez de miser lourd sur un seul événement. Après la publication, regardez les prévisions, pas les chiffres. Lors du dernier cycle avec Microsoft, Amazon, Meta, Apple — tous ont dépassé les attentes en revenus, mais les cours ont évolué dans quatre directions différentes. La différence ? Les prévisions pour le trimestre suivant. Coinbase chute parce qu'il n'y a pas eu de prévisions. Robinhood monte parce que les marchés prédictifs ont apporté une nouvelle histoire. Tether gagne parce que son modèle économique ne nécessite pas d'histoire. Les chiffres du rapport Circle ne sont pas importants. Ce qui compte, c'est : la circulation de USDC augmente-t-elle ou diminue-t-elle ? La saison des résultats n'est pas une saison de jeu, c'est une saison de récolte des écarts d'attentes. Vous n'avez pas besoin de deviner les données, vous devez deviner la réaction du marché aux données. Jeudi matin, Circle remettra son rapport. $BTC $CRCL $AMD #财报观察员：本周四场开奖，Circle压轴