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Cet indicateur NUPL me dit : le véritable creux de capitulation n'est pas encore apparu ! Regardons les creux de cycle : à la fin des marchés baissiers de 2011, 2015, 2018 et 2022, le NUPL est toujours tombé en dessous de l'axe 0. Quand le NUPL est négatif, cela signifie qu'en calculant le coût moyen sur la chaîne, l'ensemble du réseau BTC est globalement en perte latente. Cette phase est généralement accompagnée de : vendeurs massifs parmi les acheteurs à haut niveau ; rotation des positions à court et long terme ; sentiment de marché passant à la peur ou à la capitulation ; L'axe 0 n'est pas une ligne ordinaire, lorsque le NUPL passe de positif à négatif, cela signifie que le marché passe de « profits remis » à « capital endommagé ». Actuellement, le NUPL est déjà retombé de son niveau élevé précédent dans la zone 0—0,25. Cela indique que la plupart des profits comptabilisés ont été compressés, le marché s'est clairement éloigné de la zone de cupidité, mais le réseau dans son ensemble est encore en bénéfice latent, sans la capitulation généralisée typique des creux historiques des marchés baissiers. En d'autres termes : ce n'est pas comme un sommet de cycle, mais ce n'est pas non plus un creux baissier ultime de manuel, c'est plutôt une zone de transition entre « espoir et peur ». On peut observer deux scénarios à venir : Si le BTC reprend de la force, le NUPL remontera en même temps et dépassera à nouveau 0,5, indiquant une nouvelle phase d'expansion des profits ; mais plus on se rapproche des sommets historiques, plus le risque de prise de bénéfices réapparaît. Si le BTC continue de baisser, le NUPL passera sous l'axe 0, indiquant que le réseau entre en perte latente globale, et la panique qui en résultera pourrait au contraire signaler un creux de cycle de meilleure qualité. Personnellement, je pense que l'important n'est pas tant que le NUPL tombe sous 0, mais plutôt : si le prix atteint un nouveau plus bas, est-ce que le NUPL suivra aussi ce nouveau plus bas. Un prix plus bas avec un NUPL qui ne se dégrade plus signifie que l'expansion des pertes ralentit, et que la pression vendeuse pourrait être proche de l'épuisement. Donc, la question maintenant est : Si le BTC stoppe sa chute alors que le NUPL est encore positif, choisirez-vous de positionner en avance sur la gauche ; ou attendrez-vous que le NUPL passe sous 0 et que le réseau capitule complètement avant d'agir ?