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Qu'est-ce que ETH exactement ? Cette question, beaucoup de gens ne l'ont-ils pas vraiment approfondie ? Beaucoup diront que c'est une blockchain publique, une plateforme de contrats intelligents, une couche de règlement. Mais je pense de plus en plus que ce ne sont que des fonctions, et non sa véritable valeur. Ce qui détermine vraiment la valeur à long terme de ETH, ce n'est peut-être pas combien de Gas est brûlé chaque jour, ni le TPS, mais si elle peut devenir l'actif de réserve du système financier sur chaîne. Beaucoup discutent toujours que les L2 ont pris le Gas, que la couche applicative a capté les profits, donc la capture de valeur de ETH s'affaiblit. Je pense que ces discussions ne sont pas fausses, mais elles restent peut-être au premier niveau. La vraie question devrait être : Le futur système financier sur chaîne aura-t-il besoin de détenir ETH ? Prenons un exemple. Beaucoup pensent que le dollar est fort grâce à SWIFT, Visa, la Fed. Mais ce qui soutient vraiment la position du dollar, ce ne sont pas ces outils de paiement. C'est que le commerce mondial, les matières premières, les réserves de change, les règlements internationaux tournent presque tous autour du dollar. Les gens détiennent des dollars non pas pour faire des transferts quotidiens, mais parce que tout le système financier en a besoin. ETH suivra-t-il la même logique ? Si à l'avenir DeFi devient de plus en plus mature, que les RWA sont massivement tokenisés, que les stablecoins continuent de s'étendre, que de plus en plus d'actifs sont émis, échangés, prêtés, mis en garantie sur chaîne... Alors ce qui importe vraiment, ce n'est pas combien d'ETH est consommé chaque jour, mais si de plus en plus de personnes dans le système financier sur chaîne doivent détenir ETH. Aujourd'hui, ETH est déjà l'actif de garantie le plus important de nombreux protocoles DeFi, ainsi que l'actif central pour la sécurité du réseau, avec beaucoup d'ETH mis en staking à long terme. Si le système financier sur chaîne continue de s'étendre, et que ETH reste la garantie et l'actif de réserve le plus central, alors sa valeur ne viendra plus seulement du Gas, mais de tout l'écosystème financier sur chaîne. Bien sûr, c'est là que réside la plus grande variable. Si à l'avenir DeFi, RWA, stablecoins prospèrent, mais que cette valeur ne revient pas à ETH, ou que la détention d'ETH devient de moins en moins nécessaire, alors l'évaluation actuelle du marché pour ETH pourrait être raisonnable. Donc je pense de plus en plus que ce qui déterminera le destin de ETH dans le futur, ce n'est pas qui a le TPS le plus élevé, ni qui a les frais les plus bas. Mais une question plus fondamentale : Avec l'expansion du système financier sur chaîne, ETH deviendra-t-il de plus en plus irremplaçable, ou de plus en plus dispensable ? Je pense que la réponse à cette question est ce qui déterminera vraiment la valeur de ETH pour la prochaine décennie. $ETH $ETH $BTC