Publier

Microsoft et META ont publié leurs résultats financiers, mais les cours des actions ont montré des divergences extrêmes. Le problème central réside dans le fait qu'au cours de la saison des résultats du T2, les investisseurs ont commencé à valider la logique commerciale future de l'IA. La plus grande différence entre les deux résultats est que Microsoft a déjà validé la faisabilité commerciale future de l'IA via ses résultats, utilisant les revenus pour donner confiance au marché, tandis que META continue de brûler de l'argent, ce qui n'est pas bien perçu dans le contexte actuel de la saison des résultats. Sur le marché secondaire, META a chuté de 8 % avant l'ouverture, tandis que Microsoft a augmenté de 8 % avant l'ouverture, l'attitude du marché étant concrètement validée par la variation des cours. Regardons d'abord Microsoft : 1. La croissance d'Azure a dépassé les attentes et s'est à nouveau accélérée, prouvant par les données que la demande en IA ne ralentit pas, indiquant une très forte utilisation des GPU, une augmentation continue du déploiement de l'IA en entreprise, et aucun recul des budgets IT, validant davantage la faisabilité des infrastructures IA. 2. Copilot est l'application clé pour la commercialisation future de l'IA chez Microsoft. Le marché doutait auparavant de la capacité commerciale future de Microsoft en IA, mais les 30 millions de sièges payants apportent une réponse : les revenus des logiciels d'entreprise de Microsoft ont un marché, et il existe encore un grand potentiel futur. Ce signal valide aussi que l'industrie de l'IA entre dans une nouvelle phase — il ne s'agit plus de vendre des modèles, mais de concrétiser les applications. 3. Les dépenses en capital de Microsoft continuent d'augmenter, mais la rentabilité générée par la commercialisation suit également, formant un cercle vertueux entre dépenses et profits, ce que le marché attend le plus actuellement. Regardons maintenant META : 1. Les revenus publicitaires continuent d'augmenter, restant le secteur clé de rentabilité de META. 2. Le seuil inférieur des dépenses en capital a été relevé de 125 à 145 milliards de dollars à 130 à 145 milliards, une augmentation de 5 milliards qui peut sembler modeste, mais dans le contexte actuel, elle suscite des doutes et inquiétudes sur les dépenses en capital. META indique au marché et aux investisseurs qu'elle continue de brûler de l'argent. 3. La division métavers Reality Labs continue de subir des pertes, ce qui est déjà admis par le marché, mais dans l'environnement actuel, brûler de l'argent tout en perdant affecte naturellement la confiance des investisseurs. La comparaison de la logique commerciale se reflète dans les cours à court terme : Selon la logique commerciale, il existe une différence clé entre META et Microsoft, qui constitue le défaut le plus fatal des résultats du trimestre actuel. Microsoft investit dans l'IA pour générer des profits, avec un flux de trésorerie direct et un retour positif rapide, renforçant la confiance du marché envers l'entreprise. META, en revanche, augmente ses investissements sur la base d'une augmentation des revenus liés à l'IA, mais l'IA ne génère pas directement de profits ; elle aide seulement META à mieux monétiser la publicité, avec un retour moins favorable que Microsoft, ce qui affaiblit la confiance des investisseurs à court terme. La comparaison horizontale entre Microsoft et META montre clairement que le secteur de l'IA est entré dans une nouvelle phase de validation : les dépenses en capital sont un achat pour l'avenir, comme le récit précédent le disait, mais maintenant les investisseurs veulent voir comment les entreprises génèrent des profits après ces dépenses pour boucler la boucle financière. La plus grande interrogation du marché — l'IA vaut-elle vraiment la valorisation actuelle ? Le macroéconomique détermine si l'argent est cher ou non. Est-ce que l'argent est cher maintenant ? Un peu, en effet. Sous la politique de la Fed, les taux d'intérêt restent élevés, voire trop élevés, avec une possibilité d'augmentation future, ce qui inquiète le marché sur le coût futur de l'argent et la détérioration des conditions de financement, un facteur fatal pour la croissance des valorisations d'entreprise. Les résultats des entreprises déterminent si l'argent doit être dépensé. Pour les résultats du T2, celui qui peut présenter un cercle vertueux de flux de trésorerie dans l'ère commerciale de l'IA mérite d'être acheté, car on n'achète plus un récit mais une capacité à générer des profits, reflétant l'inquiétude des investisseurs sur le coût futur de l'argent. Impact des résultats des deux entreprises sur la chaîne industrielle de l'IA : #微软逆势下调资本开支，盘后涨8.5% Bien que les résultats de META présentent quelques défauts, les dépenses en capital clés des deux entreprises continuent d'augmenter. Peu importe si META peut générer des profits et resserrer ses flux de trésorerie, au moins elle ose dépenser actuellement. L'expansion continue des dépenses en capital est un potentiel avantage pour les industries en amont et en aval, telles que Nvidia, AMD, Broadcom, TSMC, SK Hynix, Samsung, les modules optiques, HBM, les réseaux de communication, les serveurs, tous en bénéficient. Actuellement avant l'ouverture, les cours des actions des entreprises liées ont rebondi à divers degrés, seul META baisse nettement, mais il faut noter que la grande épreuve des marchés américains cette semaine n'est pas encore terminée, un rebond significatif dépendra des résultats globaux la semaine prochaine. Quelques éléments à surveiller : 1. Actuellement, les dépenses en capital des grandes entreprises continuent d'augmenter. Si les revenus ralentissent à l'avenir, cela pourrait accentuer les inquiétudes des investisseurs. 2. La concentration des investissements en IA est trop élevée. La demande en IA est principalement concentrée chez Microsoft, META, Google, Amazon et quelques autres géants. Cette concentration élevée signifie aussi un risque concentré. Si les revenus d'une entreprise ralentissent, l'impact négatif sur l'ensemble du secteur sera plus grave. 3. Avec la publication des résultats de Microsoft, la logique commerciale de l'IA est validée, ce qui mettra plus de pression sur les résultats futurs d'Apple et Amazon, et avec les avancées en intelligence artificielle en Chine, les entreprises technologiques déjà sous pression feront face à des défis encore plus grands. Résumé de ce chapitre : Pour l'ensemble des résultats du T2, la chaîne IA se mesure aux dépenses en capital et aux commandes, mais face à un environnement macroéconomique tendu, la rentabilité dans les résultats des entreprises devient le point central de la confiance du marché. Celui qui peut rapidement générer des profits et un retour de trésorerie obtiendra plus de soutien. Quand on s'attend à ce que l'argent devienne de plus en plus cher, les entreprises doivent présenter des résultats plus satisfaisants pour convaincre les investisseurs d'acheter !