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韩国股市连续暴跌后，监管部门开始研究临时禁止卖空。 有人认为只要不让做空，市场就能稳住。 但历史告诉我们： 真正决定市场方向的，从来不是有没有空头，而是有没有资金愿意买。 没有卖空的时候，市场一样会跌。 2008年金融危机、2020年疫情期间，不少市场都曾限制卖空，但效果都只是短期稳定情绪，很难改变趋势。 因为价格下跌的根源，是信心和流动性。 当资金不断流出时，即使没人做空，市场也会因为没人接盘而继续下跌。 所以，每当监管开始讨论限制卖空时，我更关注的是另一个问题： 增量资金什么时候回来？ 市场真正的底部，不是空头消失的时候。 而是资金重新愿意承担风险的时候。