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La même nuit, Microsoft a bondi de 8 %, Meta a chuté de 8 % — l'histoire de l'IA commence à se diviser Hier soir, après la clôture du marché américain. Microsoft a gagné plus de 8 %. Meta a perdu plus de 8 %. La même nuit, sur la même piste, des résultats complètement opposés. L'histoire de l'IA commence à se scinder. Certains commencent à encaisser, d'autres continuent à promettre. Regardons d'abord Microsoft — ils ont rendu leur copie. Un chiffre d'affaires de 90 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an, au-delà des attentes. Un bénéfice par action de 4,74 dollars, en hausse de 23 %, également supérieur aux prévisions. Mais ce qui explose vraiment, c'est le cloud — les revenus annuels d'Azure ont franchi pour la première fois la barre des 100 milliards de dollars, en hausse de 43 % sur un an. La croissance est 3 points de pourcentage plus rapide que le trimestre précédent, la plus rapide depuis début 2022. Microsoft 365 Copilot compte plus de 30 millions de sièges payants. Les obligations de performance commerciales restantes s'élèvent à 678 milliards de dollars, soit le double du chiffre d'affaires annuel. Le plus important — les dépenses d'investissement n'ont pas dépassé les attentes. 41 milliards de dollars de dépenses au T4, le plan annuel reste inchangé. Le pire scénario redouté par le marché, une augmentation des dépenses, ne s'est pas produit. La logique de Microsoft est simple : ils ont investi, et commencent à gagner de l'argent. La monétisation de l'IA s'accélère. Regardons maintenant Meta — ils brûlent encore de l'argent. Un chiffre d'affaires de 60,8 milliards de dollars, en hausse de 28 %, un record historique. Les revenus publicitaires s'élèvent à 59,36 milliards, en hausse de 27 %. Mais le bénéfice net est de 15,8 milliards, en baisse de 14 % sur un an, bien en dessous des 18,5 milliards attendus par le marché. Flux de trésorerie opérationnel de 31,8 milliards, dépenses d'investissement de 31,08 milliards. Le flux de trésorerie libre — il ne reste plus que 784 millions de dollars. Une chute de 91 % par rapport aux 8,55 milliards de l'année précédente. Le plus bas niveau en près de quatre ans depuis 2022. Zuckerberg a même relevé la limite inférieure des dépenses d'investissement annuelles de 125 milliards à 130 milliards. Les prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre sont de 61 à 64 milliards, avec une médiane à 62,5 milliards, inférieure aux 63,2 milliards attendus par les analystes. La logique de Meta est aussi simple : ils ont investi, et continuent d'investir. Quand commenceront-ils à gagner de l'argent ? On ne sait pas. Quelle est la différence ? Le modèle commercial. Azure de Microsoft vend des pelles à toutes les entreprises d'IA. Peu importe qui gagne, tout le monde doit utiliser le cloud. OpenAI utilise Azure, Anthropic utilise Azure, toutes les startups IA utilisent Azure. C'est un business de péage. L'IA de Meta est pour son usage propre. Améliorer les recommandations publicitaires, créer des assistants IA, développer le métavers. Tous les investissements sont des coûts, pas des revenus. La publicité a effectivement augmenté de 27 %, mais les dépenses d'investissement ont augmenté de 83 %. Les revenus ne suivent pas les dépenses. L'un gagne de l'argent, l'autre en dépense. L'un commence à encaisser, l'autre attend encore des réponses. Zuckerberg a dit une vérité : « Nous ne vendrons pas de puissance de calcul pour des gains à court terme ». En clair : continuez à brûler, ne vous précipitez pas. Mais le marché est clairement impatient. Le cours de l'action Meta a chuté pendant 10 jours consécutifs. Les petits investisseurs peuvent attendre, les institutions ne le peuvent pas. Le flux de trésorerie libre n'est plus que de 784 millions, à un souffle du négatif. Les analystes prévoyaient que le flux de trésorerie libre deviendrait négatif au T2, ce qui n'est pas arrivé — mais ce n'est pas non plus une bonne nouvelle. Ce soir, Amazon et Apple prennent le relais. Amazon : le marché attend un chiffre d'affaires d'environ 196,4 milliards, un bénéfice par action de 1,82 dollar. La croissance d'AWS est le point clé. Mais Amazon prévoit des dépenses d'investissement de 200 milliards en 2026 — plus agressif que Meta. Apple : le marché attend un chiffre d'affaires d'environ 108,9 milliards, un bénéfice par action de 1,89 dollar. L'iPhone est la principale source de croissance. Apple suit une stratégie d'IA « légère en capital » — pas de centres de données, IA côté appareil. Le point à surveiller ce soir : Amazon sera-t-il écrasé par les flux de trésorerie comme Meta ? La stratégie « légère en capital » d'Apple deviendra-t-elle la nouvelle direction de l'histoire de l'IA ? Mon jugement : L'histoire de Microsoft mérite confiance. Parce que l'argent commence déjà à revenir. L'histoire de Meta est encore crédible. Mais à condition d'avoir assez de patience pour attendre le jour où elle sera rentable. Zuckerberg a dit que l'IA a commencé à améliorer l'efficacité des recommandations publicitaires, 9 millions d'entreprises utilisent les outils publicitaires IA de Meta, Advantage+ génère un chiffre d'affaires annuel de plus de 75 milliards. L'IA fonctionne vraiment. Mais les investissements dépassent les revenus. Deux histoires d'IA, l'une monétise, l'autre investit. Le choix de croire l'une ou l'autre dépend de votre horizon temporel. Les résultats d'Amazon et Apple ce soir nous diront si cette divergence continue de s'élargir ou commence à se resserrer. $MSFT $META $AMZN #财报观察员：微软云收入破千亿，Meta却指引拉胯——AI故事分化了？