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$BTC Satsuma从激进囤币到清盘退市，整个过程完美展示了“买币-拉股-融资”模式的脆弱性： 路径：2025年发债融资买入约1097枚BTC，试图跑通“买币拉股价”的循环。 突变：BTC价格从峰值暴跌（近期触及5.9万美元），股价较峰值跌超99%，mNAV（市值/持币价值）崩盘。 结局：股东（如Pantera Capital）施压，90%票数通过清算仅剩的668枚BTC（约4350万美元），计划9月退市。 接下来会有哪个公司卖币？接下来是否会引发新一轮由债务驱动的抛售潮。