Jensen Huang puuttuu henkilökohtaisesti väliin "kumoamaan": 500 miljardia juania ei ole kiertorahoitusta, uskotko?
Eilen illalla NVIDIA teki jotain suurta.
Yhdistämällä voimansa kuuden Wall Streetin jättiläisen – Apollon, BlackRockin, Blackstonen, Brookfieldin, Goldman Sachsin ja KKR:n – kanssa rakentaakseen 500 miljardin dollarin tekoälyn laskentatehorahoitusalustan.
Jensen Huang esiintyi henkilökohtaisesti CNBC:llä promootiota varten, ja kuuden suuren instituution johtajat esiintyivät harvoin yhdessä.
"Yksikään ei kieltäytynyt." hän sanoi.
Sitten Nvidian osakekurssi laski 2,86 %. Noin 13 miljardin dollarin markkina-arvo haihtui.
500 miljardin dollarin "erittäin positiivinen" kohtasi päivän sisäisiä romahduksia ja Philadelphia Semiconductor Index sulkeutui 2,94 % laskussa.
Mitä suurempi positiivinen uutinen on, sitä vaikeampi pudotus.
Vielä oudompi on toinen asia—
Nvidian viiden vuoden luottoriskiswap (CDS) nousi maanantaina lähes 6 korkopistettä 77,215 peruspisteeseen, mikä on suurin yhden päivän voitto kahteen viikkoon.
Toukokuun lopusta lähtien Nvidian velan maksuhäiriövakuutuksen hinta on kaksinkertaistunut, nousten 41,6 korkopisteestä 77,5 korkopisteeseen.
Eräs yritys ilmoitti aikovansa auttaa asiakkaita keräämään 500 miljardia juania rahoitusta, mutta markkinat alkoivat huolestua siitä, ettei se ehkä pystyisi ajautumaan velkaantumaan.
Ajattele tätä logiikkaa.
Jensen Huang ei voinut pysyä paikallaan.
10. elokuuta hän julkaisi henkilökohtaisesti sosiaalisen median alustalla X vastatakseen epäilyksiin.
Positiivisesta puolesta Jensen Huang sanoi näin—
Ensinnäkin, rahat eivät ole minun.
"Tämä 500 miljardia dollaria edustaa kolmannen osapuolen kokonaispääomaa, joka ei ole Nvidian tuloja, eikä yksittäinen rahasto tai sitoumus yhteen asiakkaaseen."
Käännös: Teen vain kontakteja, en maksa siitä.
Toiseksi, tekoälytehtaat ovat muuttuneet "sijoituskohteiksi".
Jensen Huang kertoi, että tekoälyteollisuus on siirtynyt aikakaudesta, jossa "yritykset ostivat siruja projekti kerrallaan" uuteen vaiheeseen, jossa "tekoälytehtaita voidaan rahoittaa tuottavana infrastruktuurina."
"Tämä on todellakin ensimmäinen kerta, kun teknologiasiruista on tullut sijoituskelpoinen omaisuusluokka. ”
Kolmanneksi, laitteisto ei ole nopeasti liikkuva kulutustavara, vaan pitkäaikainen omaisuus.
Hän mainitsee A100:n esimerkkinä: CUDA:n jatkuvat ohjelmistopäivitykset pitävät laitteiston kaupallisessa käytössä kuusi vuotta, eikä laskentatehoresurssit ole nopeasti heikentyviä elektroniikkajätteitä.
"Tekoälytehdas voi palvella useita asiakkaita ja erilaisia työkuormia samanaikaisesti. Kun yhden asiakkaan tarpeet muuttuvat, ne voidaan siirtää toiselle. Tämä laaja ekosysteemi auttaa suojaamaan jäännösarvoa."
Käännettynä selkokielelle: Siruni ei ole nopeasti liikkuva kulutustavara, vaan kana, joka osaa munia.
Mutta markkinat eivät osta sitä.
Vastapuoli kysyi, ja äänet voimistuvat—
Kysymys 1: CDS ei valehtele.
Nvidian CDS-hinta nousi noin 42 korkopistettä kesäkuun lopussa 57 peruspisteeseen heinäkuun puolivälissä, ja saavutti sitten historiallisen huippunsa 83,7 peruspistettä heinäkuun lopussa.
500 miljardin juanin "hyvien uutisten" myötä CDS nousi itse asiassa vielä 5,3 peruspistettä.
Markkinat panostavat oikeasti Nvidian kasvavaan luottoriskiin.
Se on kuin joku ilmoittaisi haluavansa lainata 500 miljardia juania ystävälle, mutta pankki pienentää luottokorttirajaa.
Kysymys 2: "Kehärahoitus" ei ole perusteetonta.
Heinäkuun lopussa NVIDIA ja SK Group ilmoittivat yhteistyöstä, jonka arvo on yli 500 miljardia dollaria. Samaan aikaan se neuvottelee OpenAI:n kanssa mahdollisesta jopa 250 miljardin dollarin takuusta.
Toinen käsi kerää varoja SK:lle, toinen takaa OpenAI:n, ja kaikki niiden välissä olevat sirut ovat Nvidia-piirejä.
Kriitikoiden ydinhuoli on, että yritykset, joihin Nvidia sijoittaa tai omistaa osakkeita, ovat usein sen sirujen pääasiallisia ostajia.
Jos myyn sinulle pelimerkkejä→ lainaan rahaa niiden ostamiseen→ sinä ostat minun sipsini→ tuloni kasvavat→ lainaan rahaa ostaakseni ne uudelleen.
Kysymys kolme: Chanosin "kongressin kuuleminen" -ennustus.
"Big Short" Jim Charnos kirjoitti sarkastisesti:
"Seuraavan kerran, kun nämä ihmiset istuvat yhdessä samassa pöydässä selittämässä tekoälyn rahoitusta, on mahdollista, että he ...... kongressin kuulemisessa vuonna 2031."
Chanos varoitti jo kauan sitten: Tällä hetkellä projektit kuten tekoälydatakeskukset paketoivat tuottoja yleensä matalilla 5 %~7 % pääomalla yhdistettynä korkeaan velkaantumiseen. Kun korot nousevat, tämä halpaan pääomaan perustuva liiketoimintamalli romahtaa välittömästi.
Hän sanoi myös jotain vielä sydäntäsärkevämpää:
"Jos ostat siruja Nvidialta, vuokraat jonkun toisen datakeskuksen ja alivuokraat laskentatehosi Microsoftille tai Googlelle, olet laitevuokrausyritys—et teknologiayritys, vaan rahoitusyhtiö."
Rehellisesti sanottuna—
Jensen Huangin laskelmat ovat itse asiassa hyvin ovelia.
Hän kutsui pääomasijoitusyhtiöitä tarjoamaan sillanjohtoja toisen tason yrityksille, jotka kamppailevat kassavirran kanssa, ja veikkasi, että 2–3 vuoden kuluttua tekoälysovellukset räjähtävät ja voit saada sijoituksesi takaisin.
Samaan aikaan he ovat tukeneet ryhmää "eliittijoukkoja"—nämä uudet eliitit, joita tukee pääomasijoitus, eivät voi kehittää omia sirujaan ja voivat vain pitää tiukasti kiinni Nvidiasta.
Vaikka Microsoft ja Google kapinoivat, Huangilla oli silti ihmisiä, jotka olivat käyttäneet hänen korttejaan pitkään.
Mutta mikä on suurin riski?
Entä jos tekoälysovellukset eivät vieläkään tuota rahaa 2–3 vuoden päästä?
Silloin nämä 500 miljardin juanin summat eivät ole siltarahastoja, vaan "velkamusta aukko".
Silloin ei ole vain NVIDIA, joka putoaa yhdellä jalalla oikealle.
Jensen Huang sanoi: "Kysyntä on todellinen."
Chanos sanoi: "Tämä on uusinta vuodelta 2008."
Mutta yksi asia oli jo varma—
CDS ei valehtele.
Kun markkinat äänestävät jaloillaan, ääni on kovimmillaan.
Nvidia yhdistää Wall Streetin puoliintumisajan, Yhdysvaltojen teknologian hegemonian ja globaalit eläkkeet.
Kun tulee päivä, jolloin leirit poltetaan, kuka ottaa syyn niskoilleen?
Eikö tämä ole juuri se käsikirjoitus, jonka Fannie Mae kirjoitti silloin—
Voita ja tee valtava voitto; häviät ja kaikki maksavat laskun.
$NVDA $META $SNDK #英伟达推动5000亿美元AI基建融资
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
