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今天 PROVE 迎来大额解锁。 不同平台对具体数量的统计略有差异，但有一点基本确定：这次新增解锁的代币，规模接近甚至超过此前的流通量。 这件事让我想到，很多人研究一个项目时，会看技术、融资、团队和叙事，却很少认真看解锁表。 撸毛时，我们关心的是： “我能分到多少？” 但进入二级市场后，更应该关心的是： “未来还有多少人能卖？” 低流通、高 FDV 最容易制造一种繁荣假象。 早期筹码被锁住时，少量资金就能推高价格；等一年锁定期结束，市场才开始面对真正的供应。 当然，解锁不等于必跌。 解锁时间是公开信息，市场可能提前定价；代币到账，也不代表持有人一定立即卖出。 真正的问题是： 当流通量突然扩大，项目是否拥有足够真实的需求，接住这些新增筹码？ 以后研究一个币，我建议至少看四件事： 解锁量占当前流通量多少 筹码解锁给谁、成本是多少 代币需求来自真实使用，还是补贴 未来半年还有多少次解锁 牛市里，大家都喜欢研究叙事。 但最后真正决定价格的，往往是最无聊的那张表：筹码什么时候到手，谁最想卖。