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SpaceX 这波反弹，最有意思的不是财报，而是空头发现“该卖的人没急着卖”。 之前市场最怕的是解禁后 insider 抛售，结果第一波卖压没砸出来，反而逼着空头回补。股票从低位拉回 IPO 附近，这种走势最容易让人重新兴奋：是不是解禁风险过去了？是不是市场又相信马斯克了？ 我觉得还没那么简单。 SpaceX 后面还有新的解禁窗口，AI 资本开支也很重，Starlink、政府合同、Terafab、机器人芯片这些故事都很大，但每个故事都需要钱。短期空头回补可以推股价，长期还是要靠经营现金流和新增流通股承接。 这家公司最大的问题从来不是没想象力，而是想象力太贵。市场可以重新给它时间，但不会无限免费。