Posteo

Morgan Stanley rebajó el precio objetivo de Circle a 38 dólares, claramente intentando conseguir una ganga En pocas palabras, hay tres razones para bajar su precio objetivo "La circulación de USDC disminuye, amenazas de la competencia y aumento de los costes de distribución" 1⃣La circulación del USDC se ha reducido La oferta en circulación ha crecido básicamente cada trimestre, excepto desde el cuarto trimestre de 2025, que fue de +2,2%, +2,3% y -4,8% respectivamente. Basándose en tres trimestres y solo un trimestre negativo, la contracción del USDC es estructural, e incluso el máximo histórico de la circulación del USDC solo se produjo este año. En cuanto a los informes de los medios convencionales, revisaron a la baja las suposiciones de oferta del USDC para 2027 y 2028 en un 33% y 44% respectivamente, lo cual es relativo al modelo anterior de Morgan Stanley. Los medios solo citaron los porcentajes y no mencionaron la cantidad real, lo que hace imposible verificar si esta revisión a la baja es una recesión real o simplemente una revisión a la baja de la tasa de crecimiento. 2⃣ Los competidores amenazaban el mercado Los fondos tokenizados del mercado monetario lanzados por instituciones como BlackRock y Franklin pagan intereses a los titulares, mientras que USDC no. Morgan Stanley cree que esto desvía fondos de las stablecoins. De hecho, el líder actual en fondos del mercado monetario tokenizado es la propia Circle. En marzo de este año, USYC superó a BUIDL de BlackRock, con la cuota de mercado de BUIDL cayendo del 46% al 18%, mientras que la de USYC fue del 20%. Binance ya lo ha listado como garantía OTC para derivados institucionales. 3⃣ Los costes de distribución están aumentando Morgan Stanley cree que, tras la publicación de Open USD, aumentará el coste de Circle para mantener la distribución de USDC. Además, los contratos con Coinbase e Hyperliquid debilitarán la eficiencia económica de USDC. Espera que el margen de beneficio RLDC del 41,4% en el primer trimestre vuelva a caer al 38~40%. El informe financiero real resultó ser incorrecto: margen de beneficio RLDC 41,2%, margen de beneficio neto de reservas 38,5%. La previsión anual de RLDC subió 41,7 ~ 43,7% en lugar de a la baja, mientras que otras previsiones de ingresos para el año fueron de 310 millones ~ 330 millones, casi duplicándose. El informe financiero también mencionó que la cuota de la plataforma ha aumentado un 73% interanual, lo que significa que cada vez más USDC sigue en la propia plataforma de Circle, ahorrando en costes de distribución. En resumen: El precio objetivo de 38 dólares solo se mantuvo bajo la suposición de saldos decrecientes + márgenes de beneficio más bajos. Tras la publicación del informe de resultados, la caída del margen de beneficio no solo fracasó, sino que en realidad se revirtió. Pero eso no significa que las perspectivas de $CRCL sean completamente optimistas. Hay un techo para las mejoras en los márgenes de beneficio, pero no hay un límite inferior para la reducción de la oferta de circulación. Es cierto que la circulación se ha reducido en 5.000 millones desde el pico, y a partir del próximo año se enfrentará al impacto de recortes de tipos de interés. $CRCL