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Los datos de nóminas no agrícolas se debilitaron inesperadamente, poniendo el empleo en EE. UU. al borde de un enfriamiento o una recesión. ¿Pueden el debilitamiento de las presiones salariales y la flexibilización de las expectativas de inflación + los riesgos iniciales de empleo cambiar la visión beligerante de Walsh? Los principales datos de nóminas no agrícolas de hoy son los datos macroeconómicos principales de esta semana y sirven como ancla para la fijación de precios macroeconómicos. Los datos siguen siendo relativamente "explosivos", y para nosotros en los mercados de riesgo, el corto plazo es tanto positivo como arriesgado. Veamos primero los datos: La tasa de desempleo es del 4,1%, inferior tanto a los valores esperados como anteriores. Sin embargo, esta tasa de desempleo no significa necesariamente un mercado laboral. Datos detallados muestran que la disminución de la participación en la fuerza laboral (base) ha provocado un debilitamiento de la tasa de desempleo, señalando que más personas están saliendo del mercado laboral. Esta situación se ha producido varias veces desde principios de este año y también es un punto de riesgo Las nóminas no agrícolas fueron de -23.000, muy por debajo de las expectativas y valores previos. Esta cifra lleva fácilmente a la gente a creer erróneamente que el empleo en EE. UU. se ha desplomado. De hecho, teniendo en cuenta la revisión de valores anteriores, las fuertes revisiones a la baja en los últimos tres meses y los datos de empleo en constante debilitamiento hacen que el empleo en EE. UU. ya no sea un debilitamiento leve sino una desaceleración continua Los salarios horarios medios solo aumentan 2 puntos, lo que significa que no hay crecimiento. La presión inflacionaria provocada por el crecimiento salarial se está aliviando, Estos tres datos forman una combinación de riesgos emergentes de empleo + la reducción de las presiones inflacionarias salariales, lo que ayuda a impulsar las expectativas de recortes de tipos Sin embargo, cabe señalar que el enfriamiento y la recesión del empleo están a solo un paso de distancia. El primero, que genera expectativas de recortes de tipos, es positivo para los mercados de riesgo, mientras que el segundo conlleva riesgos económicos, lo que es negativo a corto plazo para los mercados de riesgo, especialmente en las acciones estadounidenses. Entonces, ¿en qué etapa está actualmente el empleo? Creo que actualmente estamos en la primera fase del riesgo de recesión: desaceleración laboral 1. Para el mercado laboral actual de EE. Unidos, básicamente existen tres posibilidades: recalentamiento del empleo, enfriamiento moderado y riesgo de recesión. Los datos de esta noche sugieren un enfriamiento moderado hasta un riesgo de recesión 2. Mirar solo las cifras de empleo de julio y las caídas consecutivas en el empleo durante los primeros tres meses puede hacer que el mercado malinterprete los riesgos de recesión, pero la tasa de desempleo sigue siendo baja, en el 4,1% (un mínimo poco saludable), y las solicitudes iniciales de desempleo también están disminuyendo de forma constante. Combinado con los pocos datos de nóminas no agrícolas, el empleo privado sigue aumentando. Marzo: Las vacantes de empleo de junio + los datos de pequeñas nóminas no agrícolas de ADP en julio muestran que, aunque las empresas privadas están contratando, la expansión de la contratación casi se ha detenido pero aún no ha provocado despidos masivos. Por lo tanto, según la evaluación general, aún no se ha alcanzado la fase de recesión laboral 4. De cara al futuro, observa si los datos del tercer trimestre muestran si la tasa de desempleo sigue subiendo, si las solicitudes iniciales de desempleo siguen aumentando y si se producen despidos masivos después de que las empresas suspendan la contratación. Una vez que aparecen estas señales, indica un riesgo de descenso en el empleo. #联储鹰派信号升温, ¿puede el débil empleo superar a la inflación? ¿Podrá sacudir las políticas belicistas de Wash? ¿Cuál era la política de Wash? Esto significa reducir la gestión de expectativas, reducir las orientaciones externas prospectivas y anclar las políticas a los propios datos. Los datos de empleo de esta noche muestran tres meses consecutivos de descenso, con valores anteriores revisados a la baja y el crecimiento del empleo en julio mostrando signos de desaceleración Basándose en el marco político que Walsh ha establecido desde que asumió el cargo, estos datos podrían sacudir su postura política y cambiar su postura sobre subir o mantener tipos altos Pero eso es solo teoría. Creo que la idea de Walsh es anclar las futuras políticas de la Fed a una nueva mezcla de datos, concretamente su grupo de trabajo de datos. De nuevo, no convencerá al mercado de que la política de la Fed esté fuertemente correlacionada con los datos actuales, así que incluso me preocupa que Walsh responda negativamente a los datos del IPC de julio, creyendo que los datos actuales de empleo no pueden representar realmente la situación laboral actual Por supuesto, puede que sea demasiado subjetivo en esta visión, pero una vez que surge, es realmente un golpe serio para el mercado. ¡Cuando precios pro-mercado + expectativas futuras de lógica de precios! 1. Tras la publicación de los datos, los rendimientos de los bonos a 1 año, 10 y 30 años cayeron bruscamente. El rendimiento a 1 año fue sensible a las expectativas de tipos de interés, lo que llevó a un debilitamiento de las expectativas de subidas de tipos y a un aumento gradual de las expectativas de recortes de tipos. Los bonos a 10 y 30 años a medio y largo plazo reflejaron el precio de la visita de esta noche empleo + presión salarial a China, provocando una tendencia más débil 2. El dólar estadounidense acelera su caída y el oro sube rápidamente, con una correlación negativa. También es probable que el oro haya superado recientemente la combinación actual de riesgo de empleo macroeconómico + desaceleración de la inflación 3. Las acciones estadounidenses subieron antes de la apertura del mercado. Esta noche, el foco del mercado bursátil estadounidense no es el índice, sino el sector. Si las acciones tecnológicas e industriales continúan fortaleciéndose, las acciones estadounidenses cotizarán con recortes de tipos. Si las acciones tecnológicas se debilitan mientras las de primer nivel se fortalecen, significa que la cotización está en declive. Actualmente, el índice SPHB/SPHQ muestra ganancias, lo que indica un aumento del apetito por el riesgo y una negociación previa a la venta de previsións de recortes de tipos 4. #Bitcoin Observa el rendimiento de las acciones estadounidenses. Actualmente, el BTC ha empezado a subir antes de que abra el mercado estadounidense. Más adelante, si las acciones estadounidenses seguirán la apertura seguirá la subida. Seguir la subida significa que la liquidez mejora y el apetito por el riesgo está aumentando, con una negociación simultánea de expectativas de recortes de tipos. Si el BTC en el mercado estadounidense abre con una caída en las acciones tecnológicas, señala el inicio de una estrategia recesiva y aversa al riesgo. 5. Basándonos en las condiciones previas al mercado, si las acciones estadounidenses empiezan a cotizar y hay recortes de tipos, esta noche habrá un repunte. Pero, ¿puede continuar el optimismo y el FOMO llevar a nuevas expectativas de rebajas de tipos? No te emociones; esto no es suficiente 6. De cara al futuro, depende de la actitud de Walsh hacia estos datos. Que esté de acuerdo o no con ellos influirá en si las expectativas de recortes de tipos se acelerarán y volverán. 7. Estos datos pueden devolver la política a relajar las expectativas, pero no pueden revertirlas completamente. Al fin y al cabo, la inflación nominal sigue siendo alta y el foco de Wash está en los problemas de inflación. Por lo tanto, las expectativas de recortes de tipos de interés impulsadas por riesgos laborales pueden no durar mucho, y los beneficios del segundo trimestre de EE. UU. siguen vigentes. De hecho, creo que esta noche podría ser una buena oportunidad para vender en posición corta y ver una retrocesa.