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Circle ($CRCL) Precio de la acción reducido a la mitad: análisis completo: ¿Es ahora una oportunidad para la pesca de fondo de mercado? (Preocupaciones sobre los ingresos de reservas y la competencia en USD abierto) El precio de las acciones de Circle se ha desplomado desde un máximo de 140 dólares en mayo hasta 60 dólares. Todo comenzó el 11/5 cuando Circle publicó su informe de resultados del primer trimestre antes de la apertura del mercado, mostrando que la oferta circulante de USDC subió un 28% interanual y el volumen de operaciones en cadena subió un 263%, llevando el precio de la acción a un máximo de 140 dólares al día siguiente. Pero, ¿por qué el precio de la acción cayó entonces hasta 60 dólares? Posibles razones: 1. Los ingresos dependen en gran medida de las reservas, y los recortes de tipos de interés afectarán directamente a los ingresos En 2025, aproximadamente el 96% de los ingresos de Circle provendrán de intereses de reservas. En el primer trimestre de 2026, el rendimiento de las reservas bajó al 3,5% (una bajada de 66 puntos básicos interanuales). Aunque la circulación de $USDC creció un 28% interanual, los ingresos solo crecieron un 20% interanual—más de la mitad de los ingresos, que deberían haber aumentado con escala, fueron absorbidos por recortes de tipos. Esta es precisamente la preocupación que reportan muchos medios de comunicación: "Los ingresos de Circle se ven fuertemente afectados por las rebajas de tipos." ➡️ ¿Lo viste bien? Aunque la reducción de tipos afectó los ingresos de Circle, en realidad solo fue una desaceleración del crecimiento. Los ingresos siguen aumentando y, tras la toma de posesión del presidente belicista Kevin Warsh, los tipos de interés se han mantenido en 3,50~3,75%. El mercado espera que incluso haya pasado de "recortes de tipos" a "posibles subidas de tipos o sin cambios". Esto significa que el escenario de recortes continuos de tipos que supriman los ingresos de Circle es en realidad poco probable que ocurra en el futuro. 2. Competencia abierta en USD El 30 de junio, Open Standard presentó su stablecoin de reparto de ingresos Open USD (OUSD), que cuenta con una alianza estelar de más de 140 instituciones como Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase y otras. En comparación con el monopolio de Circle sobre los intereses, esto podría erosionar la cuota de mercado de $USDC. ➡️ De hecho, OUSD aún no se ha lanzado oficialmente, lo que significa que no ha ocupado ninguna cuota de mercado de stablecoins. Eventos históricos similares ya han sido mencionados. En 2024, Paxos lanzó USDG, también siguiendo un modelo de reparto de beneficios con una oferta estelar (Mastercard, Kraken, Robinhood), pero hasta ahora solo ha crecido hasta unos 3.000 millones de dólares, mucho menos que los 73.000 millones de USDC y los 184.000 millones de USDT. Confiar únicamente en incentivos de reparto de beneficios probablemente no desestabilizará al líder. 🔴 ¿Es el precio actual de la acción de 60 dólares una señal de una sobreventa por pánico? 🔴 Los ingresos totales de Circle en 2025 son de 2.747 millones de dólares, pero aún así tiene una pérdida neta de 70 millones, principalmente debido a: ▪️ Los gastos relacionados con la compensación ascendieron a aproximadamente 845 millones de dólares (incluyendo un bono accionario único de 420 millones para empleados y ejecutivos en el momento de la salida a bolsa) ▪️ Participación de beneficios para Coinbase (aproximadamente el 50% de los ingresos por intereses de reserva) Para el primer trimestre de 2026, el beneficio neto se había desplazado a 55 millones de dólares. Además del crecimiento de ingresos, los gastos con bonificaciones en acciones se redujeron significativamente, dejando de ser grandes gastos únicos en bonos de acciones, sino en lugar de incentivos regulares de capital, gastos anuales estimados de unos 250~350 millones de dólares; El reparto de ingresos de Coinbase cayó a alrededor del 44% en el primer trimestre de 2026 (ya que las propias participaciones en USDC de Circle aumentaron significativamente, diluyendo la participación en beneficios). Se espera que Circle tenga un beneficio neto de 2~280 millones de dólares este año, y alrededor de 350~500 millones el próximo año. Además, la circulación de los USDC merece ser observada. Este año, cayó de 77.000 millones de dólares al final del primer trimestre a unos 73.000 millones a mediados de julio, una disminución de alrededor del 5%. Si sigue disminuyendo, reducirá los ingresos de reservas. Resumen: Los ingresos siguieron creciendo un 20% interanual, pero la oferta en circulación cayó solo alrededor de un 5%. La caída del precio de la acción superó con creces el deterioro de los fundamentos, lo que sugiere que fue más bien una caída emocional. De cara al futuro, se puede prestar atención a las negociaciones de reparto de beneficios con Coinbase en agosto y al impacto de que OpenUSD se ponga en marcha. "Lo anterior es un resumen personal, no un consejo de inversión." $CRCL