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La Fed no ha subido los tipos, pero el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se ha disparado hasta el 5,27%—¿quién está "tomando medidas" por Walsh? El 29 de julio, la Reserva Federal anunció que los tipos de interés se mantendrían sin cambios del 3,50% al 3,75%, marcando el séptimo mes consecutivo sin cambios. Tras la noticia, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años subió 14 puntos básicos en un solo día, alcanzando el 5,23%, el nivel más alto desde 2007. El viernes, subió otros 6 puntos básicos hasta el 5,27%. La Fed no subió los tipos; el mercado de bonos subió sus propios intereses. No es una sola razón. Cinco capas de presión estallaron simultáneamente, llevando los tipos de interés a largo plazo a su nivel más alto en 2019. 🧵 Primero: Inflación: Los precios del petróleo se dispararon un 20% en un solo mes y la demanda interna alcanzó un máximo en dos años En junio, PCE acaba de registrar su primer giro negativo mes a mes desde 2020. Los datos de inflación se están enfriando, pero el mercado de bonos no se los cree. ¿Por qué? Los precios del petróleo subieron alrededor de un 20% en un solo mes. La demanda interna en el segundo trimestre alcanzó un máximo en dos años: las ventas finales privadas internas, excluyendo exportaciones netas, inventarios y gasto público, crecieron un 3,9%, más del doble que en el primer trimestre. El consumo representa dos tercios de la economía estadounidense, saltando directamente del 0,5% al 3,2%. Una gota de datos se enfría, tres puntos de datos se queman. El mercado de bonos ha optado por confiar en los precios del petróleo y en la demanda interna. El mercado ya ha presupuestado una subida de tipos en septiembre. Los swaps de tipos de interés muestran que la probabilidad de una subida de tipos en septiembre sigue rondando el 60% tras el anuncio de la decisión. 🧵 Segundo nivel: fiscal — 39,5 billones de dólares en deuda, con 1,04 billones en gastos por intereses La deuda federal estadounidense se ha acercado a los 39,5 billones de dólares. Se espera que el déficit fiscal para el año fiscal 2026 alcance los 1,9 billones de dólares, representando el 5,8% del PIB. Para cubrir la carencia, el Ministerio de Finanzas continuó emitiendo bonos adicionales a largo plazo: la escala de endeudamiento neto para el segundo trimestre se elevó a 189.000 millones de dólares. Se espera que los gastos netos por intereses sean de aproximadamente 1,04 billones de dólares. Pidiendo más y más dinero prestado, y los intereses suben cada vez más. Con la oferta entrando continuamente en el mercado, ¿cómo no iban a ser altos los rendimientos? 🧵 Tercera capa: Reserva Federal—9 a 3, la división más grande en una década La reunión de junio fue aprobada por unanimidad. En julio, pasó a ser 9 votos a favor y 3 en contra. Los tres presidentes de la reserva regional defendieron una subida de 25 puntos básicos de los tipos. Es la primera vez desde 2016 que la Fed tiene tres votos opuestos en la misma dirección. Wash dijo: "Esto es solo el comienzo de la historia, no el final." Lo que escuchó el mercado fue: incluso la propia gente de la Fed piensa que los tipos de interés son demasiado bajos. Si la Reserva Federal no actúa, el mercado de bonos actuará por él. El propio Wash admitió que el mercado ha hecho mucho trabajo en los últimos 42 días. 🧵 Cuarta capa: oferta y demanda: los compradores están corriendo, los vendedores apilando Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense. Para defender el yen, Japón está vendiendo bonos del Tesoro estadounidense para aumentar dólares. El rendimiento del bono del Estado a 10 años de Japón está en su máximo de varios años, y ya no es razonable que las compañías de seguros de vida y los fondos de pensiones posean bonos del Tesoro estadounidenses de bajo rendimiento. Los mayores compradores están vendiendo, y el Ministerio de Finanzas está emitiendo desesperadamente. La oferta supera la demanda, los precios bajan, los rendimientos suben: esta es la economía más básica. 🧵 Quinta capa: IA: 489.000 millones de dólares en bonos, drenando el mercado Goldman Sachs estima que para mediados de 2026, la emisión de bonos corporativos relacionados con IA alcanzará aproximadamente los 489.000 millones de dólares. El plan de inversión de Alphabet de 205.000 millones de dólares, los gastos de capital de los gigantes tecnológicos que superan los 600.000 millones—¿de dónde proviene este dinero? Emite bonos. El rendimiento de emisión de bonos de centros de datos de BlackRock alcanzó hasta el 7,534%, unos 287,5 puntos básicos por encima del bono del Tesoro a 10 años. La rentabilidad media de la cesta de bonos basura de IA alcanzó el 7,45%. Aunque la IA impulsa el crecimiento económico, también compite con el gobierno de EE. UU. por el dinero. Cuanto mayor es la demanda de capital, más caro es el precio del capital. 💡 De estos cinco factores, al menos cuatro son factores a medio plazo, no fluctuaciones a corto plazo. ¿Bajarán los precios del petróleo? Oriente Medio sigue lejos de estar tranquilo. ¿Se puede reducir el déficit fiscal? 39,5 billones de deuda están ahí parados. ¿Se puede resolver la divergencia entre la Fed? Tres votos en contra no son para aparentar. ¿Se detendrá la inversión en IA? Los planes de gasto de capital de los gigantes están programados hasta el próximo año. El 5,27% probablemente no sea un "aumento puntual". Es más probable que sea el comienzo de una nueva normalidad. 🔗 ¿Qué significa esto para el mercado cripto? El entorno de liquidez está cambiando de "expectativas laxas" a "endureciendo la realidad". El rendimiento del Tesoro a 30 años supera el 5%, lo que significa que puedes obtener rentabilidades anualizadas superiores al 5% sin asumir ningún riesgo. Bitcoin se mantuvo cerca de los 62.500 dólares, mientras que los ETFs spot de Bitcoin registraron una salida neta de unos 265 millones el viernes. El volumen de operaciones spot ha alcanzado un nuevo mínimo desde 2019. Los fondos institucionales se están retirando del mercado cripto, orientándose hacia rendimientos libres de riesgo del 5%+. Esto no es pánico; es una decisión racional. El tema principal de la segunda mitad del año es buscar oportunidades estructurales en medio de vientos en contra. En 2020, cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años era solo del 0,7%, Bitcoin subió de 10.000 a 60.000 dólares. Ahora es un 5,27%, ¿esperas que Bitcoin alcance los 100.000? No es imposible, pero el camino es mucho más duro de lo que crees. La Fed no ha subido los tipos, pero el mercado sí los ha subido por ello. Los datos de inflación están disminuyendo, pero los precios del petróleo y la demanda interna no los están haciendo bajar. La IA está creando riqueza, pero también te está quitando liquidez. $BTC $ETH $SOL #30年期美债收益率创19年新高