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#30年期美债收益率创19年新高 Los riesgos de los bonos del Tesoro estadounidense ya son visibles a simple vista, así que, ¿realmente subirá la Fed los tipos de interés en septiembre? Subir los tipos de interés elevaría los rendimientos del Tesoro de EE. UU. y aumentaría los costes de financiación del Tesoro. ┈➤ La "ambigüedad" entre la Reserva Federal y el gobierno federal Aunque la Reserva Federal es independiente, la relación entre la Fed y el Departamento del Tesoro también es algo ambigua. ╰✦ La Reserva Federal remite los beneficios netos al gobierno federal Por un lado, aunque la Fed es autosuficiente, debe entregar los beneficios netos restantes al gobierno de EE. UU. El gobierno de EE. UU. no proporcionará ninguna financiación a la Reserva Federal. Además, tras cubrir costes, pagar dividendos a los bancos comerciales miembros, cubrir pérdidas previas y los beneficios retenidos legales, la Fed transferirá la gran mayoría de los beneficios netos al Tesoro. ╰✦ La mayor parte de los beneficios de la Fed proviene de bonos del Tesoro de EE. UU. Por otro lado, la mayor parte de los beneficios de la Fed proviene de la tenencia de bonos del Tesoro emitidos por el Tesoro (en circunstancias normales). La Reserva Federal liberó liquidez en dólares mediante la compra de bonos del Tesoro estadounidenses y valores respaldados por hipotecas (MBS), La compra o reducción de participaciones en bonos del Tesoro estadounidense es una de las principales formas de QE/QT. Por lo tanto, la Fed ha mantenido durante mucho tiempo una gran cantidad de bonos del Tesoro estadounidenses, y el interés del Tesoro es la principal fuente de los rendimientos de la Fed. Además, cuando la Fed compra MBS durante la QE y continúa manteniéndolos durante un periodo después, los MBS también pueden generar ingresos por intereses. Pero en la mayoría de los años, los bonos del Tesoro estadounidenses generan más intereses. Como banco de bancos comerciales, la Reserva Federal ofrece descuentos, préstamos y otros servicios, y también puede generar rendimientos. Pero salvo durante una crisis, esta parte de los ingresos suele ser menor. Así que, en general, los bonos del Tesoro de EE. UU. son una de las principales fuentes de ingresos para la Reserva Federal. Entonces, ¿no le importará a la Reserva Federal la deuda estadounidense y que el gobierno de EE. UU. suba los tipos de interés? ┈➤ ¿Significa la inflación que hay que subir los tipos de interés? Brother Bee ha analizado innumerables veces: la inflación causada por los precios del petróleo no puede curarse completamente con subidas de tipos de interés. Las subidas de tipos sirven principalmente para frenar las expectativas de subidas salariales y frenar la espiral de "salario-inflación". Por lo tanto, las expectativas de subidas de tipos de interés también pueden tener este efecto. Si subir los tipos en septiembre sigue requiriendo dos meses de datos para vigilar, que son julio y agosto. Si el IPC no empeora, la Fed podría mantenerse sin cambios. ┈➤ Reflexiones finales Por un lado, Brother Bee no cree que una subida de tipos en septiembre sea algo inevitable. Con este tipo de relación entre la Reserva Federal y el gobierno federal, ¿realmente no tendrían reservas sobre que Estados Unidos se sometiera a EE. UU.? Por otro lado, las expectativas de una subida de tipos en septiembre ya se han reflejado, y la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense significa esencialmente que el mercado ya está subiendo los tipos. Brother Bee considera que la reducción del balance podría ser más adecuada que subir los tipos de interés. Dado que la reducción del balance también conlleva expectativas más estrictas, ayuda a suprimir las expectativas de crecimiento salarial y a frenar la espiral de "inflación salarial". Al observar la tasa de crecimiento mensual y mensual de los salarios en EE. UU., los salarios no muestran una tendencia acelerada. La diferencia entre la reducción del balance y las subidas de tipos es que cada subida es un endurecimiento puntual, mientras que la reducción del balance es gradual. Durante la reducción del balance, los bonos del Tesoro estadounidenses en manos de la Reserva Federal se reembolsan automáticamente al vencimiento y ya no se compran completamente. Esto reduce gradualmente la demanda de bonos del Tesoro estadounidense y tiene un impacto relativamente menor. La postura original de Walsh era reducir primero el balance y luego recortar los tipos de interés. Por supuesto, esta es la opinión personal de Feng Xiong; la decisión de la Fed aún puede depender de la relación entre EE.UU. e Irán y las tendencias de inflación en julio-agosto.