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燕琳
我越来越认为，下一轮加密市场真正值得关注的，可能是能够持续创造收入的DeFi协议。
过去几年，市场给太多项目支付了不合理的估值。
一个协议没有多少真实用户，收入几乎可以忽略，却能靠融资背景、代币经济模型和市场叙事获得几十亿美元的估值。
但现在资金越来越谨慎，这套玩法可能很难继续维持。
我更愿意研究Aave、Uniswap、Hyperliquid这类已经拥有实际业务的协议。
至少可以分析它们的交易量、借贷规模、手续费收入，以及这些经济活动究竟能为代币持有人创造多少价值。
当然，协议赚钱不代表代币一定值得买。
如果收入全部归属于运营主体，或者代币没有明确的价值捕获机制，再高的协议收入也未必能支撑代币估值。
未来我会越来越重视这些能够计算、能够验证的指标。
至于那些只有路线图、融资估值和代币解锁计划的项目，我已经没有多少兴趣了。$AAVE $HYPE $UNI
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